本周，A 股市场震荡回调，尽管指数波动不大，但周五 AI 硬件股大幅降温。与此同时，美股科技股周五迎来了大幅下跌，这为下周的行情蒙上了一层阴影。
那么，下周市场会如何表现？未来的机会在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。
牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊行情的时间。周五主线行情降温，美股又遭遇重挫，对于未来的行情，你是如何看待的？
道达：首先来看周五收盘至今的几个重要消息。
一是证监会提到，要坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到 「冲规模、赚快钱」 的老路上去。
本轮 AI 硬件的行情，「要站在光里」 屡次被市场提及，抱团之下，难免会出现风格漂移的现象，这加剧了 AI 硬件行情的拥挤度。
二是美国非农数据超预期。美国 5 月非农就业人口新增 17.2 万人，而市场预期仅为 8.8 万人，也远高于 4 月的 11.5 万人。
从历史来看，尽管美国非农就业人口单月值极不稳定且参考价值低，但市场对美联储货币政策的预期发生了较大的变化。
目前，华尔街主要投行纷纷放弃降息预测，部分转而预测加息，目前仅有花旗仍坚守降息判断。
本轮全球的 AI 牛市，除了产业趋势之外，还有一个重要原因是全球流动性宽松。一旦美联储收紧货币政策，那么这将对全球 AI 牛市构成抑制。
不过，在浙商证券看来，本轮全球 AI 基建链牛市，跟 70 年代和 90 年代科技牛市类似，都是分子端 （即产业景气） 主导的趋势牛市，决定趋势的最核心因素在于产业景气是否呈现放缓拐点。从这个角度看，2026 年 AI 基建链景气无虞。
去年，达哥提到，本轮全球 AI 牛市有三大宏观基础：全球流动性宽松、财政扩张及人工智能科技革命，此外，还有国内政策层面的努力提振资本市场。今年 4 月 28 日政治局会议对资本市场的表述是 「稳定和增强资本市场信心」。
从以上角度来看，当前仅有全球流动性宽松的担忧，即市场提升了美联储加息的预期，但另外三个均未发生变化。因此，我认为，尽管短期行情会有波动，但行情的中期基础仍未怎么动摇。
对于 6 月行情而言，影响因素太多。尤其是下周，可以说是超级事件周，比如 6 月 9 日的苹果 WWDC 开发者大会、6 月 10 日中美两国公布 5 月 CPI 数据、6 月 11 日的欧洲央行利率决定、6 月 12 日的 SpaceX IPO 及世界杯开幕。再下一周则是 6 月 16 日的日本央行利率决定、6 月 18 日的美联储议息会议。
从新闻报道及顶级机构的分析来看，欧洲央行加息是大概率事件，日本央行有加息的可能，美联储 6 月加息概率低。
周五，上证指数再创本轮震荡回调的新低；科创 50 指数再度下挫，前三天的反弹为中继形态的概率大幅增加；北证 50 指数大涨、微盘股指数逆市上涨，投机资金转向小盘股、微盘股。
事实上，达哥近期多次提及要给账户留有余地，不要重仓。比如，要将上证指数 5 月 26 日的低点作为短期防守位，若 5 月 22 日的低点被跌破，则震荡回调趋势将延续。
再比如，达哥上周末提到，对于 6 月行情，应该先控制回撤，然后耐心等待更好的机会。
本周四，我们的道达夜报重点提到，要进行风格切换或者 AI 硬件要退潮，那么核心股、龙头股必然会有大阴线出现，其中之一就是 AI 大核心股日内从最高点回落超 5%，这会是一个预警信号。
在外围科技股重挫的背景下，下周 A 股市场也会受到影响。
在常规均线方面，上证指数日 K 线级别下方仅有 250 日均线的支撑，再下方则是今年 3 月下旬波段低点的支撑。
我认为，大盘会有继续调整的动力，时间应有一到两周。但从中期角度来看，2024 年以来的本轮行情依然没有结束。
牛博士：感谢达哥的分享，一句话总结就是 A 股市场短期震荡会加剧、指数会震荡回落，但中期行情依然值得期待。在你看来，AI 硬件行情是否面临结束的风险？未来的机会在哪里？
道达：4 月以来，中美的 AI 科技股积累了太大的涨幅，短期面临多个扰动因素，比如科技股的估值与拥挤度、美联储议息会议、SpaceX IPO、世界杯、30 年期美债利率等。
我也看了不少机构的观点，不少机构对 6 月下旬之前的行情偏谨慎。比如，国泰海通称美股或迎来至少一两个月的波动期、中金公司称在特朗普政府和美联储有实质性动作前仍偏谨慎。
AI 硬件核心股周五跌幅较大，在上述因素存在的背景下，AI 硬件方向震荡休整的概率较大。
从 6 月底开始，市场将依次进入 A 股半年度业绩预告、美股正式中报、A 股正式中报的窗口期，届时海外算力板块可能又将迎来机会。
尽管 AI 硬件方向涨幅较大，但不少分支仍有业绩高增长预期。在震荡休整期间，业绩高增长环节值得我们观察。观察到机会出现后，依然值得入场。
这里，达哥要特别说两句：AI 硬件是 2024 年以来本轮行情的超级主线，在巨头开支未放缓的背景下，依然值得期待。若动不动就说 「站岗」 之类的话，达哥觉得是不是应该深入研究一下再来得出这个结论？
若 2024 年以来、2025 年 4 月以来甚至 2026 年以来，在股市上没有赚到什么钱，连超级主线都搞不明白，那就真的没有关注 AI 硬件的必要了。此外，交易能力较差或一般的人，也不用关注这个方向。
除了 AI 硬件方向之外，在市场震荡回调期间，还有两个板块值得我们观察：一是 MLCC，二是证券板块。
MLCC 在 Rubin 中的价值量大幅提升，不少人预期其有存储、电子布之姿。不过，这个板块近期涨幅较大，适合研究、观察后再作决定。
2024 年 9 月以来重要会议对资本市场的表述，使得市场存有行情时间较长的预期。今年市场极度分化，除 AI 硬件等少数方向上涨外，多数板块要么震荡要么下跌，这显然与行情时间较长的预期不符。
所以，无论是市场风格切换，还是市场到时再续一波升势，证券板块届时可能会是重要角色。不过，在启动信号或重要走势特征出现之前，不宜盲目参与。
最后，达哥作一个总结：周五 AI 硬件核心股大幅下挫，叠加美股科技股大幅调整，市场继续震荡回落的预期加强。若继续震荡回落，则关注上证指数在年线附近的支撑情况。在 6 月底到来之前，市场大概率以震荡或震荡回落为主，但中期依然值得期待。
操作上，控制仓位，要给未来的行情留有余地；短期对 AI 硬件方向谨慎，在行情降温期间，多做功课。
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（张道达）
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