新华财经北京 4 月 20 日电 （刘润榕） 人民银行 20 日开展 5 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率持平于 1.4%；鉴于当日有 5 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。
上周 （4 月 13 日-17 日） 央行逆回购合计净回笼 5 亿元。资金面外生扰动有限，央行地量逆回购投放、6M 买断式逆回购净回笼 1000 亿元难以对冲外生因素的补充，周五国库现金定存补充投放 2000 亿元，资金面延续超宽松格局，DR001 维持在 1.22% 附近，DR007 维持在 1.40% 附件。
具体来看，央行基本维持每日 5-10 亿元的逆回购操作，逆回购余额持续处于 40 亿元的低位。同时，中长期资金投放也在继续缩量，16 日开展的 6M 买断式逆回购续作 5000 亿元，净回笼 1000 亿元；加上此前 3M 买断式逆回购操作，4 月买断式逆回购合计净回笼 4000 亿元，回笼幅度较 3 月的 2500 亿元略有扩张。
聚焦本周 （4 月 20 日-24 日），资金面的扰动因素或主要来自税期 （20 日-22 日）。4 月作为季初月，缴税压力通常较大。不过常规资金占用因素对资金面的扰动依旧维持低位。一方面，公开市场到期压力继续维持历史低位，逆回购到期量仅为 30 亿元。另一方面，政府债净缴款压力不大，预计实际政府债净缴款规模升至 2016 亿元。
业内人士认为，资金面或维持宽松，DR001 或分布在 1.20-1.25% 区间，DR007 或围绕 1.35% 中枢震荡。需要注意的是，周五 （24 日） 拆借资金可跨月、跨假期，预计 7 天资金可能面临小幅波动。
据华福证券分析，资金面最主要的扰动还是周一 （20 日） 开始的税期，预计广义财政收支带来超过 6000 亿元的资金漏出。若央行延续地量操作，预计超储率或降至 0.8%，资金存在边际收紧可能。但考虑央行整体仍然维持呵护态度，预计资金收敛的幅度也相对有限。
华西证券表示，往后看，资金面暂未出现明显的边际收敛信号，存单利率上行压力有限。当前央行资金收敛态度尚不明显，回笼资金速率也相对缓和。并且结构上更多是回笼短期资金，3、4 月 （截至 20 日） 逆回购分别净回笼 8903、7477 亿元，而中长期资金回笼速度相对缓和，央行投放的资金余额 （买断式+MLF） 仍在 14 万亿元以上高位。资金面或依然具备宽松的基础，存单利率短期内或继续维持低位。
消息面上，人民银行日前发布一季度金融数据显示，3 月末，广义货币 （M2） 余额 353.86 万亿元，同比增长 8.5%，比上年同期高 1.5 个百分点；社会融资规模存量 456.46 万亿元，同比增长 7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。一季度，社会融资规模增量为 14.83 万亿元，处于历史同期较高水平。
招商证券认为，就货币政策而言，短期内仍处于观察期，不论是新增信贷、还是整体社融将以稳为主，若后期出现较为明显的外需走弱迹象，国内逆周期调节力度会相应加码。整体上，适度宽松货币政策与财政政策协同发力的背景下，全社会融资条件仍将保持较为宽松，为 「十五五」 良好开局营造适宜的货币金融环境。
20 日，人民银行公布最新一期贷款市场报价利率 （LPR） 显示，一年期和五年期 LPR 分别维持在 3% 和 3.5% 不变，为连续十一个月保持不变。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，年初以来 LPR 报价一直按兵不动，背后的根本原因是受年初出口大幅超预期，一季度国内投资增速止跌回升，消费也有所改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等因素推动，2026 年开年宏观经济起步有力，一季度 GDP 增速达到 5.0%，当前稳增长需求不高，货币政策处于观察期，政策利率和 LPR 报价保持稳定。
「伴随中东地区地缘政治冲突对全球经济的拖累效应，以及美国高关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年我国出口面临下行压力，届时国内稳增长政策将相应加码，实施政策性降息的可能性较大，估计降息幅度会在 10 到 20 个基点左右，并带动 LPR 报价跟进下调。」 王青称。
编辑：尹杨
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