（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
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A 股 2025 年年报正式收官，5506 家上市公司合计实现营收 72.77 万亿元，同比增长 1%；实现归母净利润 5.37 万亿元，同比增长 2.36%。半数企业实现营收增长，超七成企业实现盈利，整体基本面保持韧性。
行业盈利格局分化显著，银行依旧稳居盈利顶端，工商银行以 3685.62 亿元净利润领跑 A 股；房企依旧艰难，万科 A 亏损持续扩大至 885.56 亿元，再度沦为 A 股“ 亏损王”，传统行业冷暖反差鲜明。
整体来看，科技赛道强势领跑，电子信息板块凭借 AI 算力产业链突围，2025 年营收、净利增速分别达 15.26% 和 32.93%。受益于全球 AI 基础设施加速建设与国产芯片放量，寒武纪、中际旭创、佰维存储等算力、光模块、存储龙头业绩爆发，成为市场景气核心风向标。
材料板块上演逆袭行情，有色金属、锂电材料接力走强，去年净利增速位居各行业首位。在战略金属涨价、新兴需求扩容及低基数反转共振下，紫金矿业、北方稀土、天齐锂业等公司业绩大幅改善。行业成长逻辑切换至 AI、储能、新能源高端制造等增量赛道。
政策层面亦释放积极信号，中央政治局会议明确加码新型电网、算力网建设，深入整治"内卷式"竞争，为科技、高端制造、新材料等赛道打开政策红利空间，指引全年产业投资主线。从一季报来看，上述赛道景气度再升温，结构性机会凸显。
电子信息领跑，AI 算力产业链为主线
从营收层面看，2025 年全年共有 3236 家上市公司实现正增长，占比超 57%。其中，267 家增长超 50%，81 家增长超 100%。剔除 ST 股，A 股去年营收增长的前三甲分别是海创药业-U（+5480%）、智翔金泰-U（+666%）、寒武纪 （+453%），其中两家来自医药企业。
从行业角度看，11 个万得一级行业中，7 个行业营收实现正增长，其中电子信息行业以 15.26% 的增速遥遥领先，远超第二名金融 （+4.92%）、可选消费 （+4.34%）。公用事业、传统能源行业表现拉胯，房地产以-18.52% 的表现垫底。
各行业营收增速，笔者制图
具体到电子信息板块的 1087 家公司中，共有 743 家营收实现正增长，占比 68%。其中，11 家公司营收增速超过 100%，前 5 名分别是寒武纪 （+453.21%）、摩尔线程-U（+243.37%）、新易盛（+187.29%）、源杰科技（+138.50%）、城地香江（+138.02%）。
电子信息板块的亮眼表现延续至今年一季度，营收增速扩大至 21.98%，稳居第一，其中，51 家公司增速超 100%。剔除 ST 股，德明利、佰维存储、派瑞股份为增长前三甲，营收增速分别为 502.08%、341.53%、339.06%。
2025 年电子信息板块营收增速 top10
与此同时，该板块的利润增速也较强，去年净利润增速达 32.93%，仅次于材料板块。板块内 637 家公司净利润实现正增长，其中，5 家公司净利增速超 1000%，分别为源杰科技 （+3,212.62%）、海峡创新（+2,405.91%）、华丰科技（+2,120.06%）、鸿泉技术（+1,126.74%）、利通电子（+1,088.59%）。
今年一季度，电子信息板块净利润增速扩大至 68.76%。其中，17 家公司净利增速超 1000%，德明利增速达到惊人的 4,943.39%，位居榜首。
从财报情况看，AI 算力产业链成为本轮业绩增长最为充分的方向。
寒武纪披露 2026 年一季报，实现营业收入 28.85 亿元，同比增长 159.56%；归母净利润 10.13 亿元，同比增长 185.04%。这一业绩增长超过市场普遍预期，主要受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，支撑思元 590 芯片强劲出货。摩根士丹利称，寒武纪在中芯国际的代工生产已逐步稳定，预计出货量从 2026 年第二季度起将迎来显著增长。
业绩兑现，成为股价上涨的动力。4 月 30 日，寒武纪涨停，报 1699.96 元，股价超源杰科技，成为 A 股新晋“ 股王”，目前总市值超 7100 亿。
光模块三巨头也交出不错的成绩单。以中际旭创为例，公司一季度实现营收 194.96 亿元，同比增长 192.12%，归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%。该公司深耕高端光通信收发模块领域，2025 年全年营业收入和归母净利润分别为 382.4 亿元和 108 亿元，同比分别增长 60.25% 和 108.78%。股价表现方面，2025 年中际旭创涨幅接近 400%，2026 年至今涨幅 41%。
开源证券指出，2025 年下半年起，各 CSP 厂商、算力芯片厂商和 ICT 厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026 年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。
存储环节同样表现强劲，佰维存储一季度实现归母净利润 28.99 亿元，去年同期为亏损状态，业绩反转幅度惊人。二级市场方面，佰维存储去年上涨约 85%，今年以来整体涨幅超 132%。
平安证券表示，当前海外 CSP 不断加码 AI 基础设施建设，持续拉升企业级存储需求，推动存储行业景气持续上行，存储主流产品迎来量价齐升态势，考虑到当前 AI 持续高景气，本轮存储周期的强度和持续性有望超过上一轮，建议关注具备颗粒采购能力和业务拓展顺利的存储产业链企业。
中国银河证券策略团队也指出，科技、AI、光通信当前处于“ 高景气、高估值、高拥挤” 状态，对交易能力的要求越来越高，5 月更应关注业绩持续超预期的细分方向，而非普涨行情。
有色金属起飞，锂电材料逆袭
从盈利层面看，去年共有 4045 家公司实现盈利，占比约 73.45%。2953 家公司归母净利润实现正增长，占比约 53.62%。其中，907 家净利润增长超 50%，548 家增长超 100%。
剔除 ST 股，2025 年 A 股共有 5 家公司归母净利润增速超 3000%，其中，宁波富邦净利润增幅位居第一，同比增长超 36 倍。
从行业角度看，11 个万得一级行业中，材料行业逆袭成功，以 34.08% 的净利润增速位居第一，略高于电子信息行业。值得一提的是，2024 年材料行业整体表现不佳，营收、净利双双现负增长，位居所有行业倒数。
各行业净利润增速，笔者制图
从绝对值看，去年材料板块七成以上的公司实现盈利。其中，最赚钱的公司是紫金矿业，去年实现净利润 517.77 亿元，同比增长 61.55%；其次是洛阳钼业，去年实现净利润 203.39 亿元，同比增长 50.30%。
从净利增幅来看，123 家公司净利增速超 100%，其中，4 家公司净利增速超 10 倍。从增幅超 1000% 的企业来看，大多数规模较小。
2025 年材料板块净利增速 top10
以宁波富邦为例，该公司主要从事工业铝板带材和铝型材生产、加工和销售以及铝铸棒的仓储、贸易服务，属于有色金属压延加工行业。2025 年，宁波富邦共实现营业收入约 11.58 亿元，同比增长 10.85%；实现归属于上市公司股东的净利润约 5858.68 万元，同比增长 3649%。
2025 年，是有色金属的大年，稀土、钨、锑、镓、锗、锡等战略金属均出现了不同程度的上涨。数据显示，A 股有色指数全年涨幅超 75%，为 2011 年以来最佳表现。
受到铜等有色金属价格上涨的驱动，西部矿业营收、盈利等核心经营数据创出历史新高。2025 年，公司实现营收 616.87 亿元，同比增长 23.31%，实现净利润 36.43 亿元，同比增长 24.26%。
近年来，稀土产业下游需求结构持续优化，新能源与高端制造成为需求增长核心引擎，强力拉动稀土需求规模快速扩张。同时，快速崛起的人形机器人、低空经济等新兴领域，也为稀土行业开辟出新的增量市场空间。北方稀土 2025 年营业收入首次突破 400 亿元，实现净利润 22.51 亿元，同比增长 124.17%。
从需求端看，有色行业的需求端不再单纯绑定地产、基建等行业，AI 算力、储能、新能源汽车、特高压、军工高端制造则成为了核心增量，绿色产业金属消耗量是传统工业的数倍，刚需属性大幅增强。
不过，地缘冲突是全球有色金属市场的核心扰动因素之一。五矿证券指出，地缘冲突对有色金属板块的影响程度，主要取决于三点：是否涉及全球资源供应链的关键环节、是否推升能源价格、是否改变全球货币环境与通胀走势。
该机构预计 2026 年 Q2 有色金属板块整体呈现结构分化、防守为主的格局，难现全面普涨行情，短期以结构性机会为主，中长期看好战略品种。
步入 2026 年，材料板块延续高景气度，整体营收增速达 15.04%，净利润增速达 65.49%。其中，锂电材料板块表现亮眼。在 2025 年同期低基数，以及碳酸锂、六氟磷酸锂等锂电材料涨价的共同推动下，相关上市公司集体迎来困境反转。天华新能、天齐锂业、融捷股份等公司归母净利润实现了 10 倍以上增幅。
以天齐锂业为例，公司 2025 年净利润实现 4.63 亿元，同比扭亏；今年一季度归母净利润 18.76 亿元，同比增长近 17 倍。股价表现方面，2025 年天齐锂业涨幅约 70%，年初至今涨幅 44.51%。
招商银行研究院预计，2026 年全球锂资源供需将逐渐转为紧平衡，碳酸锂价格中枢有望上移至 8 万~10 万元/吨的合理区间，这一价格既能维持上游矿企的基本利润，又不会抑制下游需求。电池材料在 2026 年的需求和盈利端相对 2025 年都有明显改善。（文｜公司观察，作者｜马琼，编辑｜曹晟源）
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