4 月 30 日周四，现货黄金价格北美时段在 4636.04 美元/盎司附近波动，较前一交易日回升 2%。印度作为全球第二大消费国，4 月进口量骤降至约 15 吨，创近 30 年新低，直接冲击全球供需平衡。
与此同时，中东地缘紧张持续推升油价，布伦特一度触及 126 美元/桶，叠加美国第一季度 GDP 按年率增长 2.0%、初请失业金人数降至 18.9 万以及 3 月 PCE 同比升至 3.5% 的最新数据，市场对黄金利率敏感性与避险溢价的博弈加剧。技术面显示价格位于布林带中轨 4681.47 下方，MACD 柱状图仍为负值但收窄，RSI14 读数 44.20，整体呈现多空交织格局。
印度进口崩盘背后的税收壁垒与供应链重构
印度黄金进口在 4 月遭遇系统性中断。银行作为主要进口主体，自海关追缴 3% 综合货物和服务税以来全面暂停发货，此前 2017 年 IGST 实施时曾获豁免。政府授权命令延迟导致税款追溯生效，仅通过印度国际金银交易所清关少量现货，约 8 吨黄金滞留金库待政策明朗。4 月进口支出仅约 13 亿美元，远低于上财年月均 60 亿美元。尽管 4 月 19 日阿克沙亚特里蒂亚节需求旺盛，供应端却因许可申请被拒或推迟而受阻，精炼商进口多瑞金同样受限。
这一需求侧收缩对全球市场形成直接压力。印度 2025 年 4 月进口 35 吨，2025-26 财年月均约 60 吨，当前水平为排除 2020 年疫情后的历史低点。珠宝商转向交易所小额采购，但规模有限。分析显示，此举或服务于缩窄贸易逆差与汇率稳定目标，但也可能削弱传统节日后补库存动力。全球黄金供给端因此面临阶段性需求真空，价格上行空间短期受限。
中东地缘风险重塑黄金避险溢价
冲突自 2 月底爆发以来，黄金累计下跌约 12%，但近期出现明显反弹。4 月 30 日现货黄金收复至 4630 美元/盎司附近，6 月期货同步涨至 4642.90 美元/盎司。霍尔木兹海峡关闭切断全球 20% 石油天然气供应，布伦特一度突破四年来高点后回落至 113 美元，能源成本传导推高通胀预期。独立分析师罗斯·诺曼指出，中东不确定性正推动复苏，价格已找到临时底部。商品策略师尼特什·沙阿强调，黄金正回归地缘风险时期应有的上涨轨迹，美国可能升级行动的猜测进一步强化买盘。