（本文作者为 源 Sight，钛媒体经授权发布）
文 | 源 Sight，作者 | 白河、杨子一
又一款年轻人的“ 电子茅台” 价格崩盘了。
不管你是狂热的摄影发烧友还是普通的拍照爱好者，这几年对富士相机应该不会陌生。作为不少小红书用户心中的出片神器，富士稀缺的货源和庞大的需求量，导致品牌旗下多款热门相机常年需要加价购买，前两年上市的富士 X100VI 更曾在电商平台创下超 100 万预约量的预售神话，震惊摄影圈内外。
由于新品售价坚挺，二手价格保值，富士相机开始渐渐被称作年轻人的电子茅台，至于那些敢于顶着高溢价入手的用户，则被网友戏称为“ 富” 家子弟/千金。
截图来源于小红书
过去几年，富士、现货、原价三个词一度构成相机市场的不可能三角，可是当时间来到 2026 年，这股风向开始变了。
翻看小红书近期有关富士的热门讨论，大家的重点不再是缺货、抢不到或商家的捆绑销售，更多是随处可见的原价现货入手分享；还有不少人发现，像 X100VI、X-M5 这些曾经加价才买到的热门机型，如今在一些二级电商渠道上的定价已经比官方零售价还低；知乎、贴吧上，老法师们纷纷开贴讨论起“ 富士相机高溢价防线守不住” 的话题。
截图来源于小红书、知乎
曾经一机难求的富士相机，始终还是没能抵挡消费电子“ 早买早享受，晚买享折扣” 的宿命。
王牌溢价崩盘
X100 系列价格的全线失守，是压倒富士高溢价幻象的最一根稻草。
作为富士 X 产品线颜值担当，长期以来，X100 系列凭借其复古外观和便携造型受到不少富士用户的喜爱。
早在 2020 年，富士还没开始全面溢价时，刚上市的 X100V 已经吸引不少用户抢购，而这种哄抢相机的情况在当时其实并不常见，原价 9790 元的富士 X100V 更因为频频缺货以及长期溢价炒作，引发摄影圈有关富士相机“ 智商税”“ 割韭菜” 的争论。
X100 系列的火爆延续到 2024 年上市的第六代产品 X100VI，并彻底演变成一场疯狂的行为艺术，富士相机溢价也正式成为全民共识。
2024 年 2 月，富士京东旗舰店上开放了 X100VI 的首轮发售预约，很快申请人数就超过 100 万人，这次预约相当购买意向报名，因为后续还要通过抽签才能获得真正的购买资格，万分之一的中签率导致不少网友调侃买相机“ 比在北京买燃油车摇号都难”。
从摄影社区讨论来看，发售早期几乎全国富士线下门店的 X100VI 库存都不多，消费者要想尽快买到这款时尚单品，要不就是加价数千元从黄牛手上抢购，要不就只能在官方经销商渠道采取配货方式捆绑一堆周边产品变相加钱才能获得购买资格。
在后续媒体跟进报道中，全民抢购 X100VI 的热闹程度更是堪比十多年前中国大妈海外抢购黄金的盛况。
例如有人为了抵制黄牛、从官方渠道原价购买相机，一口气打了三十几家国内经销商的电话查询库存状况；有网友分享自己在伊拉克巴格达的富士专卖店买到了 X100VI 后，短短几天内，包括伊拉克、迪拜等多个国家富士门店的相机库存都被国人买空；“ 富” 家子弟的开箱晒单贴评论区则变成大型赛博许愿池，网友纷纷留言接龙评论“ 接好运” 和“ 求方法”......
截图来源于小红书
在很长一段时间，官方定价 11390 元的 X100VI 市场流通价基本维持在 1.5-1.8 万元左右，并由此带动上一代 X100V 二手价格持续坚挺。这两代产品不仅全面开启了富士的“ 电子茅台” 时代，还成为富士相机保值能力的市场风向标。
不过这样的情况如今已经大有改变。
在闲鱼上，曾经的理财神器、时常被用户调侃用了几年还能原价卖出去的 X100V，如今二手价格普遍回落到 8000 元以下；至于发售两年多长期没有现货的 X100VI，如今不仅可以在官方渠道轻易用原价购入，部分电商平台叠加百亿补贴后的售价更是跌破官方零售价。
小红书近期有关 X100VI 的讨论也不再是抢购或缺货，人们开始交流起哪里能原价入手现货，哪里优惠力度更大，跟此前的全民炒作形成了鲜明比对。
早已有迹可循
X100 系列价格回落击碎了富士的高溢价滤镜，不过从富士相机新品市场表现来看，这场价格崩盘从去年已经开始。
自去年 6 月开始，富士先后密集发布了 X-Half、XE5、XT-30 III 等多款产品，国行官方定价分别为 4999 元、9999 元、6499 元，而从实际的产品定位来看，除了 XE5 和 XT-30 III 挤牙膏式更新略显诚意不足外，X-Half 主打“ 半格相机+模拟胶片” 的玩具定位卖出 4999 元也成了不少用户吐槽富士的原因。
在 X100VI 依旧一机难求的情况下，这几款新产品却无一例外迎来了从预售时加价预期到上市随即破发的开局，其中 X-Half 更是被称作富士相机溢价下坡路的开端。
富士在 X-Half 上塞进了包括复古旁轴造型、13 种富士胶片模拟、19 种风格滤镜以及正经胶卷相机特有的过片拨杆等一系列复古要素，并且给出 4999 元的自信定价，然而市场很快就给出了自己的答案。
X-Half 在发售后不久就迎来全线价格回落，部分渠道商开始打折出售未拆封新品，二手市场上 99 新的 X-Half 甚至要以半价出售，这样的市场表现持续冲击着富士此前依赖的复古+氛围感成功路径。
截图来源于小红书
与糟糕的市场表现一同而来的，还有专业媒体的批评，以及小红书网友海量的调侃吐槽，X-Half 也因此成了不少网友眼中所谓“ 富士用来试探自家用户容忍下限” 的“ 智商税” 产品。
市场的不满延续到后续发布的 XE5、XT-30 III 上，尽管相较 X-Half 而言这两款产品并没有明显短板，但缺乏诚意的定价和挤牙膏般的性能提升，显然也没有让富士用户感到满意。
截图来源于小红书评论区
不过新产品连续的市场滑铁卢，倒是变相让富士相机此前备受诟病的渠道囤货炒作现象得到缓解。
此前不少用户在社交媒体上表示，尽管富士官方网店时常会更新产品库存，但几乎每次抢购普通消费者都难以买到现货。与此同时，小红书、闲鱼上神秘的二道贩子货源供给却始终充足，长期买不到现货引发了外界关于富士饥饿营销、经销商囤货炒作质疑。
如今，随着多款新品溢价泡沫破碎，大量库存得以释放，再加上 X100 系列价格近期全线回落，富士相机长达数年的理财神话也暂告一段落。
这种变化背后既有富士供货渠道调整影响，也有相关部门整顿黄牛市场的功劳，不过最关键还是经过两年多的全民热炒后，消费市场终于冷静下来，开始重新审视富士相机的高溢价到底还值不值。
富士还真看不上黄牛这点钱
过去几年，国内互联网的出片文化和复古思潮不仅带火了 CCD 卡片机、胶卷相机、拍立得等一批“ 过气产品”，也让长期处于老法师鄙视链底层的富士相机，获得为自己正名的机会。
过去，摄影圈向来有“ 佳能拍人像、尼康拍风光、索尼拍视频” 之类的品牌调性调侃，而富士相机凭借“ 出片” 这个概念，彻底颠覆了国内摄影市场数十年来的竞争格局。
在这轮出片热潮中，富士并不严格遵循数码相机一般的产品竞争逻辑，画幅大小、像素高低、连拍速度快慢等硬性指标不再是关键，富士潜在用户追求的更多是复古机身造型的质感、自带氛围感的拍摄体验，以及关键的富士色彩和滤镜，也就是俗称的“ 富士味”。
截图来源于小红书
借助胶片时代积累下来的胶片色彩算法，以及多款精心调教的滤镜，富士过去强调的“ 直出” 免后期、胶片质感、风格化摄影踩中了近年社交媒体上火爆的出片和复古潮流风口。平台数据显示，截至目前小红书上 #富士直出 #话题已经有 1486 万条讨论，累计 23.7 亿次浏览，#富士胶片模拟 #话题有 212 万条讨论，4.3 亿次浏览。
截图来源于小红书
此外，富士相机复古机身造型、精致的金属机身以及恰到好处的体积，也一改过往单反相机黑大粗的笨重设计，让相机成为一种时尚单品，进一步助推了富士相机，特别是 X100 系列机型的热销。
可以说，大量新入坑的富士用户愿意为了富士风格化摄影和质感造型带来的情绪价值支付高溢价，才是这轮炒作富士“ 电子茅台” 的根本契机，叠加经销商、黄牛团伙的囤货种草推波助澜，一场违反消费电子市场逻辑的闹剧才得以持续多时。
然而这样的热闹场面或许并非如今的富士所期望看到的。
对于富士来说，眼看大批溢价利润流入到经销商和黄牛渠道，剩下品牌承担骂名，这显然不符合企业长期运营和利益，更重要的是，富士也不完全依靠卖相机这点钱过日子。
富士胶片集团财报显示，2025 财年第四季度 （2026 年 1 月 1 日-3 月 31 日），集团销售收入同比增长 6.8%，达到 9273 亿日元；营业利润为 1018 亿日元，同比下降 4.8%；归属于富士胶片集团的净利润同比增长 5.0%，达到 834 亿日元。
在这之中，集团的影像业务营收为 1414 亿日元，营业利润同比提升 1.1%，达 245 亿日元。
可以看到，富士相机影像业务虽然很赚钱，但从营收占比和利润占比来看并不占主导地位，对于富士而言，当前业务重点仍然是医疗健康和商业创新两大方面，从集团长期营收和健康发展来看，富士更看重的是让自家的相机产品回复良性市场运转。
正如财报所说，富士对于影像业务的发展方向很明确，那就是要扩大用户基础，从而推动销售稳步增长。
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