周五 （6 月 5 日） 亚盘尾盘，贵金属整体维持震荡整理格局，多空双方在晚间非农数据公布前交投趋于谨慎，整体波动幅度并未超出预期，各类品种均维持在关键支撑位上方运行，未出现趋势性破位走势。国际现货黄金尾盘交投于 4465 美元/盎司，日内最低下探 4441 美元/盎司后持续回升，现货白银亚盘尾盘交投于 72.98 美元/盎司，日内最低触及 72.56 美元/盎司，跌幅大于黄金，延续了高波动特性，但同样在前期震荡平台下沿获得支撑，尾盘收出带下影线的小阴线，超卖程度比黄金更深，J 值已经触及 15，反弹需求更为迫切。金银比回升至 61.3，处于近三个月合理区间，并未出现极端偏离，若后续启动反弹，白银的反弹幅度大概率会超过黄金。
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【基本面解析】
德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇最新指出，本轮由伊朗冲突/能源冲击催化的行情里，黄金与 「传统逻辑」 出现明显背离：按理说能源涨价→通胀上行、地缘升温，黄金应同时拿到抗通胀+避险双支撑；但实际表现是金价仍在 4500 美元/盎司下方来回磨，避险买盘并未形成持续净流入——症结在于市场对美联储路径被强行重估。
弗里奇强调，冲突爆发前市场还定价年内降息约 50bp；但油价急拉后，利率预期快速右移：联邦基金期货隐含的年底利率被推到约 3.8% 附近 （当前有效利率略高于 3.6%），于是市场开始把 「年内加息」 放进基线，CME FedWatch 也显示 12 月加息概率一度过半。对不生息的黄金来说，这意味着持有成本抬升+美元资产相对吸引力更强，从而把上行空间压成 「震荡等突破」。
基于 「未来几个月更可能走高利率维持更久」 的窗口，德商把 2026 年末金价预期从 5000 下调至约 4800 美元/盎司——按现价仍留约 8% 上行潜力，前提是后续局势进入过渡期、霍尔木兹风险溢价回落、油价下行把 「加息叙事」 再打回去。
这里出现关键温差：德商经济学家并不认同市场 「今年会加息」 的极端定价，其基准仍是利率基本不变、下一次降息或许要到 2027 年二季度以后，因此长期结构利多 （美元信用稀释、央行购金、债务扩张带来的长期宽松底色） 未被否定，并维持 2027 年末 5200 美元的预测。
白银同步下修：2026 年末看约 80 美元/盎司，理由很直接——白银协会口径下工业需求连续两年走弱、将至四年低点；但德商判断市场仍 「紧平衡」，所以仍给到 2027 末约 90 美元 （略低于此前 95）。
【贵金属技术分析】
现货黄金：技术面来看，日线级别金价从 4520 美元的阶段高点回落，当前已经回吐月初全部涨幅，5 日、10 日均线完成死叉拐头向下，价格持续承压于短期均线下方，短期空头趋势明确。KDJ 指标下行至 18 附近进入深度超卖区间，近一周的回调已经充分释放空头力量，进一步向下的空间已经非常有限，技术性反弹的需求逐步积累。黄金上方第一阻力位位于 4470-4480 美元区间，对应下降通道中轨，也是前期震荡平台下沿，若能有效突破，反弹将延续至 4500 美元整数关口；下方核心支撑就是今日测试的 4430 美元，若有效跌破，才会打开下行空间看向 4400 美元关口。
现货白银：技术面来看，日线级别银价自 75.2 美元的阶段高点回落以来，已经回吐近半月全部涨幅，5 日、10 日均线形成死叉拐头向下，对银价形成明确压制，短期空头趋势明确。KDJ 指标下行至 19 附近，已经进入深度超卖区间，空头力量经过连续调整后得到充分释放，进一步向下空间有限，技术性反弹需求正在积累。白银上方第一阻力位在 73-73.2 美元区间，对应下降通道中轨，也是短期均线压制位置，突破后反弹可延续至 74 美元附近；下方第一支撑在 72 美元关口，今日已经完成支撑测试，若有效跌破则下一支撑下看 70.8 美元，为今年 5 月震荡平台的高点，支撑强度较高。