过去一年，乐心医疗高开低走。
日前，智能穿戴设备提供商乐心医疗 （300562.SZ） 发布了 2024 年年报，数据显示，公司营收 9.84 亿元，同比增长 11.28%，归母净利润 6136.42 万元，同比增长 78.55%，扣非后归母净利润为 5597.75 万元，同比增长 148.36%。
2022 年、2023 年，乐心医疗连续两年营收负增长，在 2024 年，公司重新回到正增长通道。乍看之下，乐心医疗的业绩表现相对出彩，尤其是公司的收入支柱业务板块家用医疗产品，在连降两年后，于 2024 年获得了可观的增长。
但分季度来看，2024 年第一季度，公司营收双位数增长，归母净利润增速达三位数，到第四季度，公司营收、利润纷纷同比下滑，拖慢了全年业绩增速。
反映到资本市场，在年报发布后的首个交易日 （3 月 31 日），乐心医疗低开低走，截至收盘，跌 1.51%，报 15.69 元，最新总市值 34.12 亿元。不过，当日大盘走低，三大指数纷纷收绿。
四季度业绩变脸，研发费用已三连降
首末相比，乐心医疗的 2024 年的业绩表现略有虎头蛇尾的意味。
第一季度，乐心医疗还在高速增长，营收同比增长 52.93%，归母净利润同比增长 212.96%，之后公司增长趋于平庸。第二季度、第三季度，乐心医疗营收增速各为 12.56%、15.37%。
到第四季度，从增长走向下滑。当季公司营收同比下降 17.58% 至 2.28 亿元，归母净利润同比下滑 43.52% 至 1083.69 万元，扣非后归母净利润同比下滑 51.16% 至 602.77 万元。
尽管在第四季度乐心医疗收紧了销售费用和研发费用支出，分别同比降低 40.40%、21.99%，但仍未止住该季度利润大幅下滑。
不过纵观全年，公司在 2024 年花了更多钱去做营销，期内销售费用同比增长 30.82% 至 9380.82 万元，公司称，这主要是因为销售佣金费用增加，其销售费用众多科目中，销售服务费大涨 71.25%。
一个客观现实是，作为一家主营 ODM（Original Design Manufacturer，原始设计制造） 出口的企业，乐心医疗的大部分产品销往海外，2024 年，其外销、内销收入占比各为 82.26%、17.13%，这种模式决定了公司不需要花费太多销售费用。
随着自有品牌的成长及自有产品阵营的扩充，销售推广费用也会逐渐增多，比如，公司的自有品牌聆耳 （Linner） 在 2023 年 5 月推出了 OTC 助听器 LINNER NOVA 系列。
与增长的销售费用相悖，在研发投入方面，公司越来越节省，从 2022 年至 2024 年，其研发费用连年降低，分别下降 8.19%、20.89%、10.63%，各为 1.37 亿元、1.08 亿元、9680.75 万元。乐心医疗在最新年报中指出，公司优化了产品结构，减少了非核心产品项目研发投入。耳这句话也已经连续三年出现在乐心医疗的年度报告中。
在 2021 年，公司的研发费用投入还有 1.49 亿元，当年，公司拥有技术人员 433 名，到 2024 年已经减至 252 名。整个 2024 年，乐心医疗的员工规模也在继续收缩，从上一年的 1286 名降至 1182 名，在三年前，这家公司还有 2190 名员工。现在看来，公司人员规模几近减半，同时，公司收入规模也已砍半，2021 年，乐心医疗的年度营收为 18.21 亿元。
乐心医疗将未在的增长点谋定在“ 医疗级远程健康监测设备及服务提供商” 的战略定位上，其中一大重点是创新业务—— 数字慢病业务，这也建立在公司经年累月销售硬件产品的基础之上。
家用医疗产品重回增长，未来押注数字慢病
乐心医疗管理层在不久前的一场投资者交流会议上指出，与纯粹的互联网公司不同，互联网公司做健康管理可能没有数据支撑，无法结合个人信息给出针对性回答和提醒，大平台公司一般做平台，不会深入垂直细分领域，乐心具备从可穿戴数据到芯片医疗级设备等多方面能力，有两千多万用户，AI 技术也经过验证。
乐心医疗确实有此优势，公司旗下有家用医疗产品、家用健康产品、智能可穿戴三大业务板块，这构成了公司的竞争壁垒，各业务板块产出的数据都能为其所用。
就 2024 年年报来看，拥有电子健康秤 （包括电子体重秤和电子厨房秤）、脂肪测量仪、电子体温计等产品的家用医疗健康产品板块终于在下滑两年后重回增长，收入同比增加 18.50% 至 6.65 亿元；拥有智能电子血压计、智能血糖仪、心电监测设备、OTC 助听器等的家用健康产品板块保持增长，但增速有所放缓，收入同比增长 4.23% 至 2.23 亿元。
随着其产品销售的提升，源源不断的数据也将产生。
不过在 2024 年，公司的智能可穿戴业务板块继续萎缩，仅仅创收 1754.08 万元，在 2021 年，该业务板块曾有 5.92 亿元的高收入。毕竟在智能手环、智能手表等领域，乐心医疗的竞争对手是华为、小米等产业巨头。
但总体来说，正是因为有智能医疗健康、医疗级可穿戴等领域的产品，才有了把智能健康监测、大数据、AI 人工智能与医疗服务进行融合的前提。目前，乐心医疗已经可以提供数字慢病管理设备及解决方案。
据介绍，其数字慢病设备解决方案业务主要服务于海外远程健康管理头部企业，包括 Teladoc、 Livongo、Lark 等。由乐心医疗提供高精准度医疗级健康监测设备测量并传输终端用户的体征监测数据，如心率、血压、血糖、心电、血氧、体脂率等，远程健康管理企业可以通过数据分析为终端用户提供个性化的健康评估、风险预警、医疗指导等健康管理服务。
在美国市场，乐心医疗的数字慢病业务领先行业，其提供非医疗级设备及背后的服务，包括 IOT 平台和售后配送服务，公司现也在欧洲和东南亚部分国家也逐步开展数字慢病业务，以提升该业务覆盖人群。
乐心医疗的更多产品销往海外，决定了其目前的数字慢病业务更多是针对国外的健康管理企业，而面对国内庞大的慢病人群，乐心医疗显得力不从心。
于国内市场，乐心医疗选择单点突破。2023 年，公司加大对心电领域的投入，向心电服务公司“ 心康医疗” 增资 2024 年，公司的以医疗级创新型可穿戴心电设备智能心电衣获批上市，该产品可实现 24 小时实时动态心电监测。乐心医疗重注心脏领域，并在 2025 年 2 月推出了心血管病垂直领域大模型，结合医疗级可穿戴设备，通过健康数据监测与 AI 分析提供个性化慢病管理方案。
如果乐心医疗的智能心电衣产品卖得好，意味着其在国内的心血管数字慢病业务有了新发展基础，反之则不然。（本文首发于钛媒体 App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App