市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2509 合约 13540 元/吨，较前一日变动+15 元/吨，幅度+0.11%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 14756 元/吨，较前一日变动-6 元/吨，现货基差 CF09+1216，较前一日变动-21；3128B 棉全国均价 14857 元/吨，较前一日变动-5 元/吨，现货基差 CF09+1317，较前一日变动-20。
近期市场资讯， 据海关统计数据，2025 年 5 月我国棉花进口量 4 万吨，环比 （6 万吨） 减少 2 万吨，减幅 33.9%；同比 （26 万吨） 减少 22 万吨，减幅 86.3%。2025 年我国累计进口棉花 44 万吨，同比减少 73.5%。2024/25 年度 （2024.9-2025.8） 累计进口棉花 92 万吨，同比减少 66.5%。
市场分析
昨日郑棉期价震荡收涨。宏观方面，近期中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过宏观环境不确定性仍强，随后价格又回落整理，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，6 月 USDA 供需报告调减 25/26 年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品库存有所上升，市场对于 90 天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
策略
中性。尽管中美经过 2 天谈判后原则上达成协议框架，但当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
（来源：华泰期货）