债市要闻
【央行公布的金融机构信贷收支统计数据，银行正持续加码债】
据媒体报道，央行公布的金融机构信贷收支统计数据显示，中资中小型银行债券投资余额从去年 6 月开始连升 11 个月，至今年 5 月末达到 46.41 万亿元，今年以来余额增加 3.6 万亿元；中资大型银行债券投资余额从去年 4 月开始连升 13 个月，至今年 5 月末达到 49.54 万亿元，今年以来余额增加 2.65 万亿元。业内人士坦言，这是银行在资产端承压下的被动选择，尤其是对中小银行而言，当可以覆盖资金成本且风险可控的贷款项目难觅时，债市成为其资产配置的主战场。
【超 2 万亿元逆回购本周到期，央行国债买卖公告 「缺席」 引热议】
据媒体报道，7 月首周，公开市场流动性面临较大回笼压力，逆回购到期规模超 2 万亿元，其中 7 月 4 日到期量高达 5259 亿元 。市场普遍预期，央行后续将根据资金面变化灵活调整操作，通过加大投放力度或启用其他货币政策工具，确保市场流动性维持合理充裕。在季末资金季节性收紧背景下，市场对央行重启国债买卖操作以缓解流动性压力充满期待。然而，6 月 30 日，央行未按惯例发布当月国债买卖操作公告，打破市场预期。结合央行此前将买断式逆回购公告时间从月末调整至月中的变化，市场推测国债买卖操作信息披露规则或已同步调整为 「随做随公布」，并据此判断 6 月国债买卖操作大概率并未重启。
【中证转债指数创十年新高，新券供需失衡待改善】
7 月 1 日，中证转债指数开盘后持续走强，并在尾盘时段创出十年新高，至 446.05 点。市场人士对媒体表示，中证转债指数创出十年新高是各方合力所致，在供需关系尚未根本逆转之前，有望继续稳步走强。整个市场估值提升，可转债新券直接受益。不过，新券发行仍十分缓慢。数据显示，年报披露季结束后，至今共有 8 只新券发行。今年以来也仅有 22 只可转债新券发行。与此同时，摘牌可转债数量达到 58 只。
【上半年债基业绩排名出炉，「冠军基」 回报近 14%，榜尾跌超 7%】
财联社梳理，上半年，纯债基金收益中枢 0.80%，冠军基的回报率为 4.36%。而混合债基的表现更好，收益中枢接近 2%，冠军基的回报率接近 14%。部分绩优基金经理认为，纯债收益空间不断收窄后，转债及 「哑铃型」 配置成为破局关键。具体来看，上半年 4400 多只 （份额分开计） 主动管理纯债型基金中，95% 取得了正收益，收益中枢 0.80%。上半年表现较好的纯债基收益率可超过 4%，其中博时裕通纯债 3 个月 A 以 4.36% 的回报获得上半年纯债基收益冠军。此外，国泰睿元一年定开、景顺长城景泰鑫利纯债 A/C、英大通惠多利 A/C、格林泓旭利率债等纯债基金收益居前。
【882 亿港元再融资落地 香港豪门新世界发展化解债务危机】
新世界发展日前正式宣布，其与银行债权人签订新的再融资协议，涉及总额达 882 亿港元的现有境外无抵押债务。这一重大融资举措覆盖了新世界近 3 年即将到期的银行贷款，其中最早到期日延长至 2028 年 6 月 30 日，为新世界赢得了宝贵的三年喘息期。在此之前，这家拥有逾半个世纪历史的香港地产巨头因延期偿付永续债利息而陷入市场信任危机，一度遭遇股债双杀。分析人士指出，在获得 882 亿港元再融资支持后，这家老牌港企如何借机实现业务转型与财务重整，将决定其能否真正走出债务阴霾，重拾昔日荣耀。
【城投债半年度盘点：发行规模同比下降 13% 至 1.78 万亿，优质城投稀缺性凸显】
上半年已过，随着 2 万亿置换债发行进度临近尾声，各地化隐债、「退平台」 进度不断推进，城投平台融资规模持续收缩。财联社据 Wind 数据统计，全市场发行 2997 只城投债合计规模 17793.97 亿元，融资净流出 2924.07 亿元，较去年同期扩大 55.78%。城投债加权平均发行利率较去年年末下行 11bp，超 5% 票息发行的仅剩 1 只。二级市场收益率方面，在化债支持及债市整体的推动下，城投债收益率进一步下行，自 5 月以来资金面企稳，供需结构下，城投债利差快速收窄，低等级、长期限的利差压缩更为明显。在业内人士看来，随着城投转型迈入深水区，城投债信用利差仍有压缩空间，城投息差挖掘要注意久期把握。下半年市场供需格局短期内难以改变，优质城投债的稀缺性将进一步凸显。
【公募 REITs 四周年：总市值突破 2000 亿】
从 2021 年 6 月 21 日首批 9 只公募 REITs 上市至今，公募 REITs 在我国已走过四年时间。时至今日，全市场 68 只公募 REITs 累计分红总金额突破 221.11 亿元，总市值已达到 2055.92 亿元，部分产品总市值达到百亿元级别。在二级市场上，公募 REITs 年内平均涨幅达 19.51%，98.52% 的产品今年以来实现收涨，是上半年整体表现最好的业务之一。拉长时间看，公募 REITs 上市以来收涨的产品亦有 60 只，占比 88.24%。公司布局层面，当下的公募 REITs 市场，以华夏基金、中金基金为代表的公司已具备一定优势地位。但同时，长城、创金合信等中小公募也纷纷入局，希望能分食这块市场空间广阔的 「蛋糕」，更有中航、红土创新等公募将之当作差异化竞争的重要方向。
【咸阳金控违规发债，遭交易商协会处罚警告】
近日，中国银行间市场交易商协会披露两则处罚决定，因咸阳金融控股集团有限公司 （下称 「咸阳金控」） 在债务融资过程中存在非市场化发行行为，咸阳市财政投资控股有限责任公司 （下称 「咸阳财控」） 为咸阳金控债务融资非市场化发行提供便利，交易商协会决定对咸阳金控予以警告并责令整改，对咸阳财控予以警告。目前，咸阳金控存续债券共 19 只，合计规模约 69.56 亿元人民币。政府补助大幅减少导致咸阳金控其他收益同比显著下降，去年归母净利润转为亏损。根据公司披露的 2024 年年报，2024 年公司实现净利润 0.38 亿元，同比下降 92.98%；归母净利润由 1.43 亿元转为大幅亏损 7.49 亿元。
【受百亿骗局拖累，华业资本两只债项出现实质性违约，共计约 6.5 亿元】
7 月 1 日，北京华业资本控股股份有限公司公告，此前，公司曝出应收账款诈骗事件，涉案金额高达 101.89 亿元，直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险，公司陷入经营和资金流动性困难。受此影响，未能按期兑付 「15 华资债」（到期本息 5.74 亿元） 与 「16 华业 02」（到期本息 7595 万元），共计 6.4995 亿元，该两笔债券均发生实质性违约。截至公告日，公司有息负债总量为 42.13 亿元。
【碧桂园：境外债务重组有望年底前完成】
碧桂园发布公告称，代表现有公开票据本金总额逾 75% 的持有人已加入重组支持协议，公司将继续与主要债权人磋商重组条款，以尽快达成协议并于 2025 年底前实施建议重组。而关于境内公司债券重组，碧桂园称，已积极就其境内公司债券采取各种债务管理措施，以解决暂时性流动资金压力。具体而言，继根据原有整体展期计划将 2024 年到期的部分本息的支付日期调整至 2025 年 3 月至 2025 年 6 月期间后，今年 4 月碧桂园再次与债券持有人协商，将 2024 年到期的部分本息进一步调整至 2025 年 9 月至 2025 年 12 月期间偿还，争取更多的时间与债券持有人沟通，以推进境内公司债券的重组。
【欧元区通胀率小幅反弹至 2%，欧银官员称本轮货币政策已完成使命】
欧盟统计局最新公布的初步统计数据显示，欧元区 6 月年化通胀率从 1.9% 反弹至 2%，与欧洲央行设定的 2% 物价目标一致。具体数据显示，欧元区 6 月整体商品的调和消费价格指数 （HICP） 环比上升 0.3%，同比上升 2%，均与预期一致，前一月的同比涨幅为 1.9%。成员国中，经济规模最大的德国，通胀率同比涨幅从 2.1% 放缓至 2%，法国从 0.6% 反弹至 0.8%，意大利维持在 1.7%。最低为塞浦路斯的 0.5%，最高是爱沙尼亚的 5.2%。整体来看，整个欧元区的通胀水平正逐步接近欧洲央行的 2% 目标。在这一趋势下，市场预计欧洲央行将在本月晚些时候的会议上维持利率不变，9 月份可能会降息 25 个基点。
【美联储 7 月会降息吗？高盛：本周非农成关键 9 月降息几率超 50%】
高盛周一最新预测，美联储将于今年 9 月恢复降息，较先前预估的 12 月提前了 3 个月，理由是关税的通胀影响 「看起来比预期的要小一些」。高盛预计，美联储今年将在 9 月、10 月和 12 月的会议上降息，每次降息 25 个基点，并将最终利率预测从原本的 3.5%-3.75% 下调至 3-3.25%。该行指出，就业市场依然 「健康」，但 「找工作已变得困难，季节性因素和移民政策的变化都对就业数据构成短期下行风险。」 美国劳工部将于北京时间本周四 （7 月 3 日）20:30 公布 6 月非农数据。受美国独立纪念日假期影响，此次非农数据公布时间较往常提前了一天。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7 月 1 日以固定利率、数量招标方式开展了 1310 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1310 亿元，中标量 1310 亿元。Wind 数据显示，当日 4065 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 2755 亿元。
信用债事件
■中骏完成境内展期债 「H0 中骏 02」 付息，经调后票面利率 4.5%；
■融创中国：4 月底至今已达成 41 亿元贷款展期、获 6.2 亿元保交付新增融资；
■岳阳城投集团：公司主体及 「22 岳阳城建专项债/22 岳建 02」 信用等级由 AA+上调为 AAA；
■「20 丰管廊/20 丰城管廊债」：拟于 7 月 10 日召开持有人会议，审议提前兑付议案；
■「19 柯桥 01」：未能有效召开债券持有人会议，取消行权条款的议案均未通过；
■中诚信国际：将 「19 息烽城投债/PR 息烽债」 信用等级由 AA+调降至 AA-；
■22 佛燃能源 MTN002、22 建工 Y3 将全额赎回。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001 下行 14.29BP 报 1.3673%】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 14.29BP 报 1.3673%，7 天期下行 37.02BP 报 1.5457%，14 天期下行 27.0BP 报 1.6194%，1 月期上行 9.79BP 报 1.6979%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 55.0 个基点报 1.45%；FR007 跌 34.64 个基点报 1.6036%；FR014 跌 20.0 个基点报 1.65%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001 跌 3.0 个基点报 1.38%；FDR007 跌 30.0 个基点报 1.55%；FDR014 跌 25.0 个基点报 1.55%。
【利率债|央行未如期公布买卖国债数据；今日债市长短端表现分化】
周二，国债期货 30 年期主力合约涨 0.28% 报 120.740 元，10 年期主力合约涨 0.10% 报 109.005 元，5 年期主力合约涨 0.06% 报 106.205 元，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.488 元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 250011 收益率下行 0.5bp 报 1.644%，10 年期国开债活跃券 250210 收益率下行 0.7BP 至 1.718%，30 年期国债活跃券 2500002 收益率下行 0.6BP 至 1.854%。
公号 「宏飞论债」 主理人王宏飞对财联社表示，资金面转松，债市做多情绪有所回暖，尽管股市上涨，但债券收益率却小幅下行。基金和保险是主要买盘，券商尾盘买入力量增强，银行是主要卖盘。近期市场对股市上涨的期待上升，股市技术面偏利多，对债市有一定压制。10 年国债期货收出小阳线，重回 5 日均线上方，关注债市是筑底回升，还是继续调整。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交放量至 1064 亿元】
周二，信用债多数上涨，全天成交放量至 1064 亿元，其中 1196 只信用债上涨， 276 只信用债下跌。中债各期限中短期票据收益率较上日均有所下行，信用利差较上日多数有所走阔。
AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.03 个基点报 1.7033%；3 年期收益率下行 1.26 个基点报 1.8213%；5 年期收益率下行 0.34 个基点报 1.911%。
AA+级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.03 个基点报 1.7733%；3 年期收益率下行 1.26 个基点报 1.8913%；5 年期收益率下行 1.34 个基点报 2.001%。
涨幅超 2% 的信用债共 8 只，其中 「21 嘉投 02」、「22 贵经 01」、「19 恒逸债」 涨幅居前，分别涨 5.5%、3.41%、3.17%，分别成交 11564.48 万元、42.12 万元、52.13 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 29 只，「23 邢台路桥 MTN001」、「16 龙湖 04」、「23 金阳投资 MTN003」 跌幅居前，分别跌 4.71%、4.49%、4.45%，分别成交 4158.56 万元、142.42 万元、2063.23 万元。
共 150 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 晋路桥 MTN001(乡村振兴)」、「23 山西建投 MTN006」、「22 万科 02」 收益率居前，分别为 8.34%、8.23%、8.12%，分别成交 985.03 万元、1047 万元、103.84 万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国 10 年期国债收益率跌 3.5 个基点报 4.452%】
周二，欧债收益率普遍下跌，英国 10 年期国债收益率跌 3.5 个基点报 4.452%，法国 10 年期国债收益率跌 3.5 个基点报 3.248%，德国 10 年期国债收益率跌 3.3 个基点报 2.569%，意大利 10 年期国债收益率跌 2.7 个基点报 3.447%，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.7 个基点报 3.212%。
【美债市场|美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 4.71 个基点报 3.764%】
周二，美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 4.71 个基点报 3.764%，3 年期美债收益率涨 5.03 个基点报 3.731%，5 年期美债收益率涨 3.28 个基点报 3.825%，10 年期美债收益率涨 1.17 个基点报 4.234%，30 年期美债收益率跌 1.49 个基点报 4.757%。