本周，大盘继续上行，各大宽基指数周 K 线均上涨，创业板指数以 2.36% 的周涨幅领涨。板块方面，银行股继续扮演 YYDS 的角色，再创新高；证券、保险也在发力。这样的表现，给人一种牛市主升浪来临的感觉。
不过，周五银行股跳水，大盘也大幅回落，这是否意味着反弹行情面临波折？后市机会又在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题进行讨论。
牛博士：达哥，你好，又到了我们周末聊行情的时间。你在周四的文章中提到一个需要思考的问题：「连最看不上银行板块的投资者都投降了，是否说明银行板块已经彻底高潮了？是否会迎来转势呢？」 结果，这种担忧在周五就被市场给予了一定的反馈，银行板块冲高后大幅调整，这是否意味着银行板块的行情告一段落了呢？大盘周五冲高大幅回落，是否意味着阶段调整要展开了？
道达：在回答你的问题之前，我先说下市场迎来的利好。
保险资金长周期考核机制落地。从财政部印发的通知来看，将净资产收益率由 「当年度指标+三年周期指标」 调整为 「当年度指标+三年周期指标+五年周期指标」，权重分别为 30%、50%、20%。这意味着三年、五年的长周期考核权重提升到了 70%。
拉长考核周期，意味着险资会更加重视资产和负债的久期匹配、成本匹配，另外也有利于配置成长公司及科创类公司。
据南方基金测算，我国 「长钱长投」 的资金矩阵正在加快形成。随着长周期考核机制落地，有望提升险资配置权益市场的积极性。保险资金增配股票资产、保险资金长期股票投资试点、2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，这三项政策有望给 A 股带来万亿元级别的增量资金。
达哥之前说过，2024 年以来关于资本市场的政策，力度前所未有，政策密集程度也是前所未有，不能因短期走势而一叶障目。
近期，随着银行、证券、保险、多元金融等板块的上涨，市场又传来了牛市来了的声音。在达哥看来，A 股的牛市其实早就已经来了，只是还没有进入主升浪而已。所以，对中期行情要乐观。
周五有几个值得注意的板块。
一是银行板块。近期工商银行走出加速行情，这意味着板块进入高潮。从本周四开始，「我们是斗不过银行股的」 这句话广为流传。
从银行板块周四到周五的表现来看，虽然工商银行的大涨在一定程度上带动了银行板块，但一些银行股已经开始带不动了，还有一些银行股却在调整。
结合周五银行板块的走势来看，我认为，银行板块的行情暂时告一段落的概率较大。当然，这仅仅是阶段行情告一段落，而不是中期行情告一段落。
二是证券与保险板块。周五 A 股券商股的发力，是由港股券商股的大涨传导的，并进一步带动了大盘。保险板块也是如此。
由于其是由港股传导，并非 A 股券商股内生驱动，所以在行情的驱动力方面要打折扣。上一次出现这种情况是在 6 月 25 日，当时是由国泰君安国际的暴涨带动了 A 股券商股。
大盘方面，上证指数最近的前期高点，其时间是 2024 年 10 月 8 日。从 15 分钟 K 线图来看，已经进入到了 2024 年 10 月 8 日的天量密集成交区，而这一天的成交额主要集中在开盘后的前 45 分钟。从 K 线实体来看，3555 点附近是重要压力位。
从上证指数 60 分钟级别的 K 线图来看，要观察是否会出现顶背离共振。如果出现顶背离共振，再结合大盘处于 2024 年 10 月 8 日的天量成交区，不排除大盘盘整或调整的可能。
从 2024 年 10 月以来的走势来看，每一轮的波段调整行情，对调整行情的最终确认，都发生在已经调整了一段时间及一定幅度，这在历史行情中是比较罕见的。
结合金融板块的表现以及大盘可能盘整或调整来看，虽然不能盲目猜测是否迎来波段顶部，但不宜对行情过嗨，在交易上需要留一些心眼，适当谨慎一些，仓位也要根据情况及时调整。
牛博士：感谢达哥的分享，也就是要提防调整或提防行情走入波段末端。那么，在接下来的行情中，哪些板块值得关注？
道达：近期的行情，多线并行。既有银行板块的特立独行、证券保险助力大盘突破，也有 AI 硬件、游戏、创新药等板块的趋势行情，还有 「反内卷」 方向与低位板块的轮动。
今天特别要提下 「反内卷」 方向。我认为，这个方向可以和历史上的煤炭行业来比较。煤炭行业的供给侧结构性改革进行了几年，才让这个板块迎来了大行情。而当前 「反内卷」 的时间并不长，不少行业的产能并没有出清，所以在炒作时要保留一份清醒。
从行情脉络来看，市场已经开始炒作中报行情，最明显的莫过于 CXO 与稀土。
稀土板块有两个逻辑驱动，一是北方稀土经营业绩实现大逆转，市场预期稀土板块业绩向好；二是包钢股份与北方稀土宣布调整稀土精矿关联交易价格，这是 2024 年四季度以来稀土精矿日常关联交易价格连续四个季度环比上涨。
CXO 方面，药明康德的营收及净利润均超出市场预期，博腾股份的扭亏速度比预期要快，这提振了市场对 CDMO 及 CXO 板块的预期。
其他板块方面，周五白银价格大涨，其中，COMEX 白银大涨 4.74%，创下了最近 14 年多的新高。金银比第五次达到历史峰值，驱动白银价格修复。
之前达哥说过，从历史来看，黄金牛市开启一到两年后，其他金属大概率会跟随。除此之外，有色板块还存在美联储降息预期、一些金属品类的出口管制等逻辑。
从细分行业来看，贵金属、稀有金属及小金属的预期最好。
最后，达哥作一个总结：周五大盘冲高回落，结合大盘面临压力位、顶背离的潜在可能、银行板块冲高回落等现象来看，要提防阶段行情进入末端的可能，当然这还需要更多信号的确认才行。虽然中长期行情的高度可期，但在短期操作上，可能要适当谨慎一点。
板块方面，中报季来临，可以关注业绩超预期的板块及公司。中期继续研究以证券、保险、互联金融为代表的非银金融及金融科技，股价位置合适时可以关注。
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（张道达）
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