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近日，春兴精工（002547.SH） 因为一笔陈年旧账收到了监管的处罚通知。
6 年前，公司将旗下一块资产股权出售给第一大股东、实控人孙洁晓控制的公司，成交金额 4.5 亿元，支付期限为 3 年。在此期间，孙洁晓为支付这笔巨款绞尽脑汁，其中途还押注了威马的股票，尝试用股权抵债，但随着威马汽车破产，该计划也化为泡影。随后，孙洁晓又因为在收购案存在内幕交易，被判处有期徒刑三年，缓刑四年。
官司缠身的孙洁晓几番拖延欠款，直至今日，公司的股权转让款、转让公司的欠款依旧有 4.3 亿元未结清。而对于春兴精工来说，倘若能够收回这笔钱，对公司来说无疑是 「雪中送炭」。2020 年至 2023 年四年间，春兴精工已累计亏损近 25 亿元，今年上半年，公司寄予厚望的汽车业务毛利率也大幅下滑。但从目前的情况看，收回这笔巨款或许遥遥无期。
曾试图以股权抵债
处罚书的内容显示，2018 年 12 月，春兴精工将所持子公司惠州市泽宏科技有限公司 （以下称惠州泽宏）100% 股权以及间接持有的子公司 CALIENTTechnologies,Inc.（以下称 CALIENT） 的 25.5% 股权，转让给实际控制人孙洁晓控制的公司苏州工业园区卡恩联特科技有限公司 （以下称卡恩联特），交易对价合计 4.50 亿元。
根据当时的披露，首期股权转让金是股权交割之后 30 日内支付 （1200 万元），余款则是 36 个月内付清，孙洁晓作为上述交易事项的保证人，自愿及无条件地为上述股权转让金支付承担连带保证责任。
此外，惠州泽宏还欠春兴精工往来款合计 7031.95 万元，由卡恩联特促成惠州泽宏在 18 个月之内付清，卡恩联特对往来款及逾期利息承担连带责任保证。加上上一笔股权转让款，春兴精工预计合计将收到近 5.2 亿元。然而到了 2021 年 12 月，前述股权转让款项支付期限到期，春兴精工仅收到合计 5500 万元 （含部分往来款）。
随后，孙洁晓两次延期付款。2021 年 12 月和 2022 年 12 月，春兴精工发布了 《关于调整股权转让金支付期限的议案》 和 《关于调整股权转让金支付期限暨签订相关补充协议的议案》 显示，延长孙洁晓及卡恩联特的支付期限并豁免其利息支付义务，将剩余股权转让款本金及往来款合计 4.56 亿元延期至 2023 年 12 月 31 日前偿还。
在此期间孙洁晓及卡恩联特分别出具了 《关于延长股权转让金及相关款项支付期限的沟通函》《控股股东及关联方承诺函》，对相关款项的支付作出承诺。
然而，据春兴精工 2024 年 1 月 3 日公告，孙洁晓及卡恩联特未能在 2023 年 12 月 31 日前完成偿还，前述股权转让款本金及往来款尚有 4.43 亿元尚未收回。算下来，6 年时间里，孙洁晓仅还了 7600 万元。
聚赢方舟 APP 还注意到，在还款期间，孙洁晓还曾尝试用股权抵债。
2016 年，孙洁晓曾参股威马汽车的运营主体威马智慧出行科技有限公司，持股比例为 1.83%。据 2022 年 12 月公告，卡恩联特、孙洁晓拟以部分现金、孙洁晓家族持有的威马汽车部分股权，以及其名下房产等资产，确保在 2023 年 6 月 30 日前清偿股权转让款本金部分约 3.95 亿元；剩余业务往来欠款 8095.31 万元，将通过质押相应金额的威马控股股权给公司等保障措施，确保在 2023 年 12 月 31 日前支付完毕。
然而，曾经与 「蔚小理」 并称造车界 「F4」 的威马汽车早已经掉队。春兴精工去年 4 月发布公告称，决定中止以资抵债方案。果不其然，威马汽车在去年 10 月宣布破产重整，计划彻底泡汤。
目前，公司超期未能及时支付相关股权转让款及往来款的行为，构成超期未履行承诺的违规情形。江苏证监局要求其在 10 个工作日内，明确相关款项支付计划和时间。
聚赢方舟 APP 注意到，尽管上述公司股权转让未完成，但在年报中，惠州泽宏已经不在公司参股公司行列，相关收入也未计入公司营收。
实控人官司缠身，仍处于缓刑期
那么，作为一家上市公司的实控人，孙洁晓为何屡次还不上支付款呢？
这或许还要从公司多年前的并购潮说起。
实际上，上述交易涉及的两家公司及相关股权，均为春兴精工于 2017 年收购。2017 年，是春兴精工在多领域布局的一年，这一年公司频频出手收购，在多行业大幅扩张。先后以 3 亿元收购惠州泽宏、1.2 亿元收购凯茂科技、4.4 亿元收购华信科及 WorldStyle 公司。
在跑马圈地之前，2016 年的春兴精工营收和利润尚可，经营活动带来的现金流和公司总体期末现金余额都比较充裕。2017 年大量现金收购导致公司财务费用飙升，现金流情况急转直下，当年年报数据显示春兴精工的经营活动现金净流量为-3673 万元；投资活动现金净流量为-27.12 亿元；现金净增加额为-3.12 亿元。这自然也对公司的短期业绩形成了拖累。
「玩砸」 了之后，孙洁晓意图将烂摊子清理出去，但由于其在二级市场的多次违规行为，这个如意算盘并未打响。
比如，在 2017 年 2 月，春兴精工在筹划收购 CALIENTTechologies，Inc 的过程中，孙洁晓及时任春兴精工董事郑海燕等内幕信息知情人利用内幕信息非法买入春兴精工股票合计 2.75 亿元。东窗事发后，孙洁晓因涉嫌内幕交易，被中国证监会采取 10 年证券市场禁入措施，并处以 25 万元罚款。有意思的是，上述内幕交易不仅未能赚钱，股价的涨跌还使其亏损超 2500 万元。
除了遭遇证监会处罚外，孙洁晓收购 CALIENT 公司过程中发生的内幕交易还涉嫌刑事犯罪，直至去年 12 月 15 日，孙洁晓收到法院判决书。因犯内幕交易罪，被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币 40 万元。
目前，孙洁晓仍处于缓刑期，加之官司缠身，不仅还不上钱，更是难以自保。是不是说如果成功转让这两家公司的资产就能帮助孙洁晓翻身呢？从目前来看并不乐观，早在出售之前，出售标的公司的财务状况就持续承压。
2017 年，CALIENT 营业收入为 1341 万美元，净利润为-1360 万美元。截至 2017 年 12 月 31 日的资产总额为 2671 万美元，负债总额为 1562 万美元，净资产为 1108 万美元。2018 年 1~6 月，其营业收入为 682 万美元，净利润为-613 万美元，截至 2018 年 6 月 30 日的资产总额为 2138 万美元，负债总额为 1636 万美元，净资产为 501 万美元。可以看出，CALIENT 公司的营收进一步收缩，净利润亏损和负债继续扩大，净资产也进一步下降。
而惠州泽宏 2016 年-2018 年前三季度净利分别为 1905.2 万元、3027.23 万元、-1093 万元。此外，惠州泽宏不仅业绩陷入亏损，还拖欠春兴精工货款。在协议签订之日，惠州泽宏尚欠春兴精工及春兴精工关联方往来款共计 7031.94 万元，也就是上述提到的那七千万，至今也仍未归还。
公司资产负债率创新高
从其财务情况上看，这笔欠款对于春兴精工来说，十分重要。
作为通信领域龙头企业之一的春兴精工，曾是热门一时的 「5G 龙头股」，公司主营业务之一为以射频技术为核心，提供天线、滤波器、微波传输等全系列射频器件、结构件产品及解决方案，应用于移动基站设备，是华为、三星等企业的供应商。
数据显示，2020 年至 2023 年，春兴精工营业收入分别为 51.53 亿元、26.73 亿元、25.88 亿元和 23.28 亿元，同比分别减少 29.03%、48.12%、3.21% 和 10.03%，已连续 4 年下滑；净利润分别亏损 10.58 亿元、10.33 亿元、1.43 亿元和 2.48 亿元，同比分别增长-4881.65%、2.44%、86.13%、-73.27%，连续 4 年亏损累计近 25 亿元。
这一颓势也延续到了 2024 年。日前，春兴精工发布 2024 年半年报显示，上半年该公司实现营收 10.08 亿元，同比减少 20.81%；归母净利润亏损 1.27 亿元，同比下滑 1946.81%，由盈转亏。
公司回应称，近年来公司大力发展新能源汽车业务，陆续在扩建相关产能、增购大型设备等，并且报告期内仍有较多项目处于研发投入阶段，尚未形成大规模销售，故对公司本报告期的经营业绩造成了影响。
聚赢方舟 APP 注意到，公司寄予厚望的汽车件业务还正在拖垮公司的毛利率，今年上半年，春兴精工精密铝合金结构件毛利率为 13.08%，同比微降 0.48%；移动通信射频器件毛利率为 23.24%，同比增长 1.81%；汽车件毛利率为-2.54%，同比下降 22.88%；其他产品毛利率为 5.52%，同比下降 15.86%。
数据显示，今年上半年该公司销售毛利率为 7.83%，较上年同期的 18.56% 下滑超 10 个百分点；春兴精工解释仍然是，今年上半年，公司汽车件业务毛利率波动，主要是由于近年来公司大力发展新能源汽车业务，且报告期内仍有较多项目处于研发投入阶段，尚未形成大规模销售。
春兴精工近年来资产负债率表现
此外，截至 2024 年上半年，春兴精工资产负债率高达 97.05%，创上市以来新高。目前，公司货币资金仅有 4.14 亿元，而有息借款达到 29.59 亿元，公司资金存在较大缺口。（本文首发聚赢方舟 APP，作者|于莹）