财联社 3 月 3 日讯 （记者 李洁）随着 3 月 3 日港交所收市，五矿地产 （00230.HK） 长达 34 年的上市历程正式画上句号。
这家头顶 「五矿」 金字招牌的央企地产平台，在房地产行业深度调整周期中，最终选择以私有化方式告别资本市场。
分析人士认为，这场退市并非孤立的资本运作，而是中国五矿集团内部一盘涉及 606.76 亿元天价交易的整合大棋中的关键一环。
就在三个月前，中国中冶宣布将旗下中冶置业在内的多家公司股权出售给中国五矿或其指定主体，交易总价高达 606.76 亿元。其中，最受瞩目的中冶置业 100% 股权及关联债权，以 312.36 亿元的价格注入五矿地产。
随着退市尘埃落定，这艘合并资产超千亿元的地产平台，将在新掌门人戴鹏宇的带领下直面亏损与整合双重考验，其后续发展成为市场关注焦点。
4 个半月完成退市
五矿地产此番退市，其实早有伏笔。
2025 年 10 月 23 日，五矿地产突然停牌，该公司彼时发布公告，控股股东中国五矿拟以每股 1 港元的价格提出私有化要约，总代价约 12.76 亿港元，并同步申请撤销上市地位。
五矿地产当时给出的其中一个理由是，「公司的股本融资能力有限且已失去上市平台优势」。
2026 年 1 月 16 日，五矿地产寄发完整私有化计划文件；2 月 9 日，私有化方案在法院会议及股东特别大会均获高票通过，最后交易日定为 2 月 10 日。从去年停牌披露私有化意向，直至今年 3 月 3 日正式除牌，公开市场上看到该公司的私有化流程仅耗时约 4 个半月。
对于退市原因，五矿地产方面表示，鉴于外部环境具有挑战性及复杂性，公司上市地位不再提供充足的离岸资金支持；私有化有助于企业实施长期战略及提升业务灵活性，避免了因迫切需要调整及优化策略以维持核心竞争力，对企业短期及中期财务表现造成负面影响，导致股东蒙受损失；同时有助于精简架构、提升效率，避免了管理及合规的复杂性。
从业绩情况来看，尽管背靠中国五矿这一央企巨头，五矿地产近几年在行业调整中仍连续多年承压。
据克而瑞统计，2022 年至 2025 年上半年，该公司净利润累计亏损合计达 62 亿港元，主要受存货跌价损失影响。同期，五矿地产计提存货减值拨备累计达 28 亿港元，另计提分占联营公司存货减值拨备 19 亿港元。
另外，财报显示，公司也面临一定的财务压力。截至 2025 年上半年，五矿地产短期有息负债 146 亿港元，而非受限现金及现金等价物仅 20 亿港元，短期偿债压力显著。
「对于控股股东五矿集团而言，上市公司需要遵守信息披露、关联交易审批等公众公司规则，一定程度束缚了战略调整的敏捷性。私有化后，公司可从公开市场短期业绩压力中解放出来，更灵活推进内部资源整合、资产重组或长周期、高潜力的战略项目，实现整体利益最大化。」 易居研究院副院长严跃进告诉记者。
600 亿巨额整合：五矿、中冶地产平台合并
业内人士指出，五矿地产退市的另一面，是其即将开启一段值得关注的新征程：与五矿地产退市同步推进的，是中国中冶与中国五矿总额超 600 亿元的重磅资源整合。
2025 年 12 月，中国中冶披露重磅资产出售方案，中国中冶宣布出售包括中冶置业在内的多家公司股权，总交易对价 606.76 亿元。
这起巨额交易实际上大体可分为两个部分：地产业务和矿产资源业务。根据中国中冶的公告，公司拟将中冶置业 100% 股权及对中冶置业的标的债权出售给五矿地产控股，交易金额为 312.36 亿元。
同时，公司将有色院、中冶铜锌、瑞木管理 100% 股权，中冶金吉 67.02% 股权，以及华冶杜达 100% 股权出售给中国五矿，这部分交易金额为 294.39 亿元。
事实上，早在 2015 年，中国五矿与中国中冶已完成集团层面战略重组，但旗下五矿地产与中冶置业两大地产平台仍长期独立运营。直至 2025 年 12 月 8 日，这一悬置近十年的整合难题终获突破。
对五矿地产而言，收购中冶置业堪称一次规模上的 「跨越式跃升」。截至 2025 年上半年，中冶置业资产总计超 800 亿元，五矿地产资产总额超 300 亿元，两者合并后资产规模将突破千亿元，五矿地产将一跃成为真正的千亿级央企地产平台。
但规模扩张的背后，如何妥善解决经营整合问题，有待观察。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，两家企业均未达成经营业绩目标，均面临亏损压力，且在商品房开发、城市更新、产业地产等领域存在同业竞争，整合后亟需通过资源统筹实现 「1+1>2」 的效果。
而地产业务也对中国中冶业绩形成一定拖累，其预计 2025 年归属母公司净利润同比降幅超 50%。财报显示，2025 年上半年，中冶置业净利润亏损 18 亿元。
「此次整合意味着五矿地产不仅要解决自身现金流、盈利及负债等问题，还要消化中冶置业带来的巨额债务和持续亏损的经营压力。此外，这两家企业存在机制与文化差异，整合需解决组织重叠、重构决策流程等问题。」 克而瑞分析师表示。
其进一步指出，五矿地产整合后的发展路径或可能朝着产城融合方向，凭借母公司资源优势，承接集团旗下产业园的开发建设和运营。此外，五矿地产还能够尝试城市产住融合板块的轻资产代建或存量园区改造项目，甚至可以通过公募 REITs 的形式打通产业园的投融管退。
随着 3 月 3 日退市程序的完成，五矿地产暂时离开了公众投资者视野，但它在中国五矿集团内部的征程才刚刚开始。未来，这艘刚刚完成整合的千亿级 「地产航母」 能否真正实现扭亏为盈、焕发新生，或许需要更长的时间来检验。