新华财经北京 4 月 15 日电 （王菁） 气候债券倡议组织 （CBI） 近日发布 《2025 年全球可持续债务市场报告》。报告显示，截至 2025 年底，全球绿色、社会责任、可持续发展和可持续发展挂钩 （统称 「GSS+」） 债务累计发行总量达到 8.1 万亿美元，其中 6.8 万亿美元符合 CBI 定义标准，占比约 83%。这一数据既反映出主题债务市场的持续需求，也凸显了在统一口径下识别高质量可持续债务的重要性。
从年度表现看，2025 年符合 CBI 定义的 GSS+债务发行规模达 1 万亿美元，为历史上第三次突破万亿美元大关。尽管较 2024 年和 2021 年的峰值略有回落，但全年仍有 400 多家新发行人首次进入市场，显示 GSS+债务市场仍保持持续扩张势头。
市场规模高位运行 发行主体与币种更趋多元
报告显示，绿色债券继续占据 GSS+市场的主导地位。截至 2025 年底，绿色债券累计规模突破 4 万亿美元，占符合 CBI 定义 GSS+累计总量的 64%。2025 年，符合 CBI 定义的绿色债务年度发行量达 6535 亿美元，为历史第二高水平，共发行 2612 笔，平均单笔规模升至 2.502 亿美元，反映出市场流动性进一步加深、投资者需求持续增强。
与此同时，可持续发展债务连续第二年创下年度发行量新高，达 2173 亿美元，其累计符合 CBI 定义的发行规模自 2019 年以来首次小幅超过社会责任债务。社会责任债务年度发行量虽降至疫情以来最低水平，但仍达 1412 亿美元。可持续发展挂钩债券 （SLB） 年度发行 140 亿美元，为历史第二高位，且符合 CBI 定义的比例升至 40% 的纪录水平，表明发行人在关键绩效指标设定方面的稳健性不断提升。
从发行主体结构看，2025 年呈现更加均衡多元的特征。非金融企业和金融机构分别以 2379 亿美元和 2345 亿美元位居前两位，开发性银行和政府支持的实体机构紧随其后，发行规模分别为 2026 亿美元和 1931 亿美元。值得注意的是，非金融企业、金融机构和开发性银行三类主体均在 2025 年创下符合 CBI 定义的历史最高发行规模。
货币结构方面，截至 2025 年底，符合 CBI 定义的 GSS+交易已覆盖 70 多种货币。欧元和美元仍占主导地位，累计规模分别为 2.6 万亿美元和 2.0 万亿美元；人民币位列第三，累计规模达 5637 亿美元，并于 2025 年创下年度最高发行量 1098 亿美元。此外，市场还新增了伯利兹元、加纳塞地、巴基斯坦卢比等币种，币种多样性进一步增强。
从地区和国家分布看，欧洲继续保持领先，2025 年符合 CBI 定义的年度发行规模和累计规模分别达 4670 亿美元和 3 万亿美元，均约占全球总量的 45%。亚太地区年度发行规模 3056 亿美元，累计规模 1.8 万亿美元。美国以 8874 亿美元位居累计发行规模国家榜首，中国以 6832 亿美元紧随其后，超过法国的 6600 亿美元。
值得关注的是，与欧美等发达市场发行小幅回落形成对比，中国符合 CBI 标准的 GSS+债券发行量同比增长约 50%，显示出持续的政策支持、与国际标准更好衔接以及有利的发行环境正在共同推动市场扩张。2025 年，中国还在伦敦完成首笔 60 亿元人民币绿色主权债券发行，获约 6.9 倍认购，标志着绿色主权债券从首次落地走向常态化推进。
适应与韧性融资破题 标准建设迈向市场实践
报告特别关注了适应与韧性 （A&R） 融资领域的进展。气候变化带来的极端天气和系统性风险正在重塑全球经济与社会，当前约 35 亿人生活在高度易受气候影响的地区，适应与韧性融资需求愈发迫切。
面对这一挑战，气候债券倡议组织于 2025 年推出了气候债券韧性分类体系及配套解读指南，覆盖城市与基础设施、健康、农业、自然系统和工业等七大领域，识别出 1400 多项潜在投资机会，为全球市场提供了标准化参考。
2025 年 10 月，东京都政府发行 3 亿欧元、期限五年的气候债券认证韧性债券，成为全球首个基于该韧性标准与分类体系认证的债券。该债券获得 22 亿欧元认购，超额认购 7 倍，并通过收紧定价为发行人节省近 100 万欧元成本。亚洲基础设施投资银行继 2023 年首次发行气候适应债券后，于 2025 年 1 月再次发行 5 亿澳元气候适应债券，发行利差较前次收窄 7 个基点。这些标志性案例显示出市场对高质量韧性融资工具的强烈需求。
此外，巴西、卢旺达、塞内加尔等国已将适应与韧性纳入本国分类体系。CBI 还与联合国环境署合作推进拉美和加勒比地区生物多样性框架，并与多边开发银行共同推出 「自然金融分类体系」，以识别投资组合中的自然相关融资。
「全球可持续债务市场在经历前期高速增长后，正进入一个更加注重质量和结构优化的新阶段。」 一位长期关注可持续金融的国际机构资深人士对新华财经表示，绿色债券的基石地位稳固，可持续发展债务和韧性融资等新兴领域加速成长，特别是中国等新兴市场的强劲表现，为全球可持续债务市场的长远发展注入了重要动力。该人士同时指出，如何进一步提升标准一致性、增强信息披露透明度，将是市场下一阶段面临的关键课题。
报告总结认为，GSS+市场整体仍处于高位运行阶段，尽管部分品种较 2024 年略有回落，但新增发行人持续增加，说明市场基础仍在扩展。绿色债券继续构成市场主轴，适应与韧性融资正随着分类标准完善和示范性发行推进加快落地，为未来更多主权、次主权及机构投资者参与这一领域奠定了基础。
编辑：王柘
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