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文 | 融中财经
4 月 20 日，一则“ 字节跳动 2025 年净利润暴跌超 70%” 的消息在网上刷屏了，数字看起来触目惊心。
抖音副总裁李亮当天下午就站出来回应：这个 70% 是按国际会计准则算的账，里面塞了大量非经营性因素，实际经营利润只是小幅下滑，营收和核心业务利润仍在增长。
说白了，字节不是赚不到钱了，而是在用短期利润换 AI 门票和全球化版图——2025 年营收 1860 亿美元同比增长 20%，TikTok 电商 GMV 直逼千亿美元，全年砸向 AI 的钱超过 1500 亿元。这不是下滑，这是主动换挡。
70% 的“ 暴跌” 是怎么出来的？
4 月 20 日上午，有知情人士称：字节跳动 2025 年净利润较 2024 年的 330 亿美元大幅缩水，只剩 90 多亿美元，同比降幅超过 70%，净利润率从 25% 直接掉到了个位数。
消息一出，相关话题迅速冲上热搜，市场顿时对这家全球最大未上市科技公司的经营状况议论纷纷。
当天下午，抖音集团副总裁李亮通过个人微博转发回应，给这组数字做了一个“ 拆解”。他说，报道中提到的净利润下滑 70%，是按国际会计准则计算的结果，里面包含两大块并不反映公司真实运营情况的因素：一是新兴业务投资大幅增加，二是优先股和期权成本变动。
这里需要解释清楚—— 优先股和期权成本变动到底是什么？简单理解，字节跳动至今没有上市，但公司员工持有大量期权和虚拟股。按照国际会计准则，这些股权工具的价值变动需要计入财务报表，而股价波动、估值调整都会让这笔账面上的数字大幅摇摆。
换句话说，这不是公司卖货赚的钱变少了，而是会计规则要求把“ 纸面富贵” 的波动也算进去。李亮特意点明：“ 这些因素并不反映公司真实运营情况，不能简单等同于公司经营陷入困境。”
他进一步解释，字节跳动 2025 年确实存在经营利润率小幅下滑的情况，原因主要有两个：
一是国内抖音电商增速相较前几年有所放缓，直播电商整体进入成熟期，流量成本上升、竞争加剧；
二是公司对新兴业务的投入持续加大，AI、大模型等新赛道都需要大量前期投入，短期内拖累了利润表现。
但是，下滑的幅度远没有达到传闻中 70% 的水平。他强调，如果不考虑优先股和期权成本变动的影响，公司 2025 年总体营收和利润仍然保持增长态势，TikTok 电商业务和各类新兴业务发展势头良好。
所以事情的全貌是：按国际会计准则，账面净利润可能确实从 330 亿掉到了 90 多亿；但如果看真实的经营基本面，营收在涨，核心业务的利润也在涨，只是涨得比以前慢了一些。这个 70%，更像是会计口径制造的一场“ 数字惊吓”，而非经营状况的真实写照。
营收 1860 亿美元，海外业务撑起大梁
再看另一组数字。
2025 年，字节跳动全年总营收约 1860 亿美元，同比增长 20%。在全球科技巨头集体降速的大背景下，这个数据相当亮眼。作为参照，Meta 2025 年的营收预估约在 1870 亿美元左右，两家已经站在同一量级。
更值得关注的是业务结构的变化。国内业务同比增长约 20%，稳扎稳打；海外业务增速翻倍至近 50%，营收占比从 2024 年的 25% 一举突破 30%，创下历史新高。这意味着字节跳动的收入构成正在发生根本性转变—— 从一家主要靠中国市场吃饭的公司，进一步迈向全球化运营。
海外业务的核心增长引擎是 TikTok 电商。
2025 年全年，TikTok Shop 的 GMV 同比暴涨近 70%，规模直逼千亿美元，活跃消费者突破 4 亿。分区域看，美国市场销售额同比增长 108%，欧洲主要国家增速均突破 100%，东南亚稳居行业第二。
更值得注意的是新市场的爆发力—— 巴西上线三个月 GMV 增长约 25 倍，日本上线四个月增长约 20 倍。四季度受“ 黑五” 购物季拉动，单月 GMV 在海外市场一度超越 Shopee。TikTok 在 2025 年已经大幅盈利，彻底摘掉了早年“ 烧钱换增长” 的标签。
国内方面，抖音电商虽然增速有所放缓，但整体盘和商业化能力依然稳固。
字节跳动旗下应用矩阵的月活跃用户已超过 40 亿，与 Meta 处于同一量级。这样的用户基础，意味着广告、电商、本地生活、短剧等多个变现渠道仍有充足的操作空间。抖音生活服务业务 2025 年支付 GMV 预计超 8500 亿元，同比增长 59%，与美团形成正面竞争，进一步夯实了国内现金流的支柱地位。
一个有意思的细节是，就在这次“ 净利暴跌” 传闻传出前几天，字节跳动刚刚宣布开启新一轮期权回购，在职员工回购价为 229.5 美元，离职员工回购价为 201.96 美元，折合人民币约 1397 元，较 2025 年 10 月报价上涨超 10%。
如果公司真出了问题，最先感知到水温的应该是内部员工和早期投资人，而不是在回购价格上继续加价。这个动作本身，就是管理层对基本面最有底气的回应。
一场关于“ 利润换未来” 的集体豪赌
把视野拉远，字节跳动利润表的短期收缩，是当下全球科技行业一场更大棋局的缩影。
2025 年下半年，字节跳动大幅上调了 AI 预算，全年资本支出超 1500 亿元人民币，资金主要流向了三个方向：高端 AI 芯片采购、算力基础设施建设、大模型研发。
同时，字节也在全球范围内高薪招揽顶尖 AI 人才，并推出虚拟股激励计划锁定核心团队。2026 年字节 AI 布局持续放量，全年战略投入预算上调至 1600 亿元。
不是字节一家在这么干。全球 AI 算力军备竞赛持续白热化：微软 2026 财年资本开支预计从 2025 年 646 亿美元提升至 1050-1450 亿美元，谷歌由 914.5 亿美元大幅增至 1750-1850 亿美元，Meta、亚马逊年度 AI 相关投入分别达 1150-1350 亿美元与 2000 亿美元。国内字节跳动 2026 年 AI 投入 1600 亿元，阿里未来三年计划投入 3800 亿元建设 AI 与云计算基础设施，腾讯 2026 年 AI 专项投入将翻倍至 360 亿元以上，百度自 2023 年文心一言发布以来 AI 累计投入已超 1000 亿元，均在算力基建与大模型研发上持续砸下重金。
年初，字节跳动 CEO 梁汝波在全员会上把 AI 定义为“ 比 PC 加 Web 更大的行业核心机遇”，明确短期内要攀登的高峰就是“ 豆包” 和 ToB 领域的 MaaS（模型即服务） 业务。这一定调，决定了字节 2025 年乃至未来几年的资源分配逻辑：利润不是第一位的，抢下 AI 时代的船票才是。
这种策略的风险和代价也都写在了明面上——1500 亿元的资本支出，几乎相当于 2025 年总营收 1860 亿美元的 10% 以上。2026 年 1600 亿元的投入规模，按 2025 年 500 亿美元的预估利润计算，相当于把将近一半的利润重新投回技术基础设施。
对于一家未上市公司来说，没有公开市场的股价压力，反而给了它做长期决策的空间：不用每个季度盯着财报数字，可以把战线拉到五年、十年去看。
但从更宏观的视角审视，这场竞赛的本质已经超出了单家公司的战略选择。当前全球 AI 技术迭代速度持续加快，算力、数据与核心技术的积累直接决定了企业在未来产业格局中的位置。国内头部互联网企业集体加码 AI 投入，既是应对行业竞争的必然动作，也折射出参与全球 AI 产业竞争的紧迫性。
更深一层看，AI 竞赛正在重塑全球科技产业的权力版图。
过去二十年，中国互联网企业在商业模式创新上做到了世界一流，但在底层技术层面始终存在短板。AI 可能是一次历史性的“ 换道超车” 机会，也可能是一次被进一步拉开的分水岭。如果这一轮跟不住，未来十年在云计算、企业服务、甚至内容平台本身的话语权都可能被动摇。
不过差距依然存在。从全球范围来看，国内互联网企业的 AI 投入规模与海外头部厂商还存在一定距离。字节跳动 2025 年 1500 亿元的资本支出，折合约 210 亿美元，放在全球看仅处于第二梯队。谷歌 2026 年 1750 亿美元的资本开支、微软 1450 亿美元的预算，单个项目的规模就超过了字节全年的投入。
如何在控制投入节奏的同时缩小差距，如何在芯片受限的背景下构建自主可控的算力体系，是字节接下来需要平衡的难题。
此外，地缘政治的不确定性仍在持续。TikTok 在美国虽然暂时以合资公司形式稳住局面，但监管风险并未消除；欧盟计划对低价值包裹加征费用，部分新兴市场对外资电商的监管也在趋严。这些外部变量，都可能给字节的全球化进程带来新的考验。
在国内基本盘增速放缓、海外扩张面临摩擦的双重背景下，AI 投入既要“ 够快”，也要“ 够准”—— 每一分钱都得花在刀刃上。
结语
回看这场“ 净利暴跌 70%” 的风波，本质上是一次会计口径与市场情绪之间的错位。李亮的回应还原了字节的基本面：营收在涨，核心业务利润在涨，海外电商在爆发，AI 投入是主动战略而非被动失血。
对于字节跳动这样一家年营收 1860 亿美元、月活超 40 亿、仍未上市的科技巨头而言，短期的利润波动从来不是衡量其价值的真正标尺。1500 亿砸向 AI，1600 亿即将跟上，TikTok 电商直逼千亿美元—— 这些数字勾勒出的，是一家公司在关键转折点上的战略决心。
2026 年的互联网战场，比的不是谁账面上的净利润更好看，而是谁能在 AI 时代守住自己城池的同时，开辟新的疆土。从这个维度看，那 70% 的“ 暴跌”，或许恰恰是字节跳动该交的一笔“ 学费”。
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