财联社 4 月 29 日讯 （编辑 杨斌）上市银行的 2025 年报基本披露完毕，金融市场投资业务的情况愈发清晰。财联社最新盘点，从 40 家银行的报表看，尽管 2025 年投资收益总体仍呈现正增长，增速最高可接近 130%，多为兑现浮盈的卖债操作。去年加剧的债市波动，对银行持仓的账面价值产生影响，29 家银行的账面出现浮亏，公允价值变动损益为负。
债市业内人士指出，机构的金融市场业务应更加提升交易能力，而非通过报表调节等手段调节投资收益。
75% 的银行投资收益呈正增长，卖债兑现浮盈
仅从报表中的 「投资收益」 科目来看，上市银行 2025 年的债券投资仍总体呈现正增长。40 家银行中，30 家的投资收益较前一年增长，14 家增速在 30% 以上。
国股行中，建设银行 2025 年实现投资收益 491.44 亿元，较上年增长 129.46%。建行在年报中表示，主要是受市场波动和资产结构变化等因素影响，债券投资和权益投资处置收益同比增加。其中，通过卖出摊余成本计量的金融资产 （AC） 确认收益 175.93 亿元，同比大幅增长超 340%。
工商银行 2025 年实现投资收益 632.86 亿元，同比增长 54.62%，通过卖出以摊余成本计量的金融工具 （AC） 确认收益 190 亿元。
城农商行中，长沙银行 2025 年实现投资收益 60.71 亿元，同比增长 95.21%。长沙银行表示，主要是因为债券等投资业务实现的收益增加，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具 （FVTPL） 持有期间取得的投资收益 41.02 亿元。
上海银行则在年报中表示，把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长。上海银行 2025 年投资收益 208.08 亿元，同比增长 58.05%。
图：上市银行 2025 年投资收益及变化
（资料来源：Choice 数据，财联社整理）
债市波动，40 家银行中有 29 家去年账面浮亏
不过，去年以来债市收益率趋势性下行的行情终止，债市波动加剧。债牛不再后，银行手中债券资产的账面价值仍然受到了考验。
从公允价值变动损益科目来看，40 家银行中有 29 家 2025 年为负。90% 的银行公允值价值变动损益相比前一年都出现下降，不少银行都是由正值直接转为负值。
如国股行中，公允价值变动损益由 2024 年 60.85 亿元变为 2025 年-81.60 亿元。招行表示，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值减少。工商银行由 122.20 亿元锐减至 5.11 亿元，工行表示系债券投资未实现收益减少所致。
城农商行中，所有银行 2025 年的公允价值变动均呈下降。实现投资收益高增的长沙银行，2025 年公允价值变动损益由 9.71 亿元变为-12.41 亿元。长沙银行指出，债券等以公允价值计量的投资业务账面浮盈减少。
图：上市银行 2025 年公允价值变动损益及变化
（资料来源：Choice 数据，财联社整理）
会计上，在银行持有交易性金融资产 （FVTPL） 期间，公允价值变动将计入公允价值变动损益，直接影响营业收入和净利润。而其他债权投资的公允价值变动计入其他综合收益，不影响营业收入和净利润；当其他债权投资 （如 AC） 被处置时，持有期间形成的其他综合收益 （如价差） 才转入投资收益。
业内人士指出，「银行 2025 年金市业务的盈利普遍大幅降低，特别是中小银行。银行可以将债券资产分类至 AC 科目下，减少对当前利润的冲击；可以通过卖出 AC 科目下的资产，释放往年牛市中的盈余，来平滑收益波动。」
事实上，投资收益反映的更多是银行卖债兑现浮盈的操作，而非债市交易能力的强弱。
兴业研究指出，2025 年，银行普遍通过兑现 FVOCI、AC 科目浮盈来抵补金市业务收益的波动。与 2024 年各细分科目的金融投资所得对营业收入贡献相比，2025 年 A 股上市全国性银行 FVOCI、AC 科目的金融投资所得占营业收入比重提升，而交易性金融资产 （FVPL） 的金融投资所得占营业收入比重下降。
天风证券银行业研究团队测算，2025 年末大行存量浮盈预计仍有约 2 万亿，但在 2026 年难以重现去年大规模兑现浮盈的情景。
在趋势性债牛终结后，当下债市每日的波动都有可能导致机构账面持仓的巨大浮亏。微京科技创始人杨剑波认为，机构的金融市场业务更应提升交易能力，重视每日的估值、风控与合规建设，而非通过报表调节等手段控制投资收益。