周四，郑糖主力 09 合约低开高走，午后收于 5447 元/吨。广西南宁糖 5360 元/吨，环比持稳。市场逻辑暂无明显变化。国际糖供应依旧过剩，但新榨季供需预期向好，因而外糖走势反复，午后国际糖滞涨调整，或带动郑糖走弱。市场预期 2026 年夏季将发生厄尔尼诺现象，意味着巴西可能会出现更多的降水，会影响巴西甘蔗的收割和压榨，也会导致印度泰国等地出现干旱情况，导致产量下降。国际糖市场整体预期向好，国际原糖价格回调空间预计不大。短期来看，我国南方蔗糖厂加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的库存。
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【交易策略】 国内蔗糖厂逐步收榨，基本面改善，郑糖仍有上行驱动，郑糖 09 合约考虑回调做多。SR2609 合约支撑位关注 5370-5380，压力位关注 5500-5550；
外盘来看，原油价格的大幅波动，对美棉价格形成了冲击，叠加前期流畅上涨之后，短期面临调整压力。基本面来看，美棉出口相对好转、美棉产区干旱、新季全球棉花减产忧虑以及原油价格中枢上移的支撑仍在，目前尚不能说美棉的上涨行情已经结束。国内市场来看，商业库存不高，季节性供应收紧支撑延续，新季种植面积下滑预期未变，目前市场对于种植面积减幅预计在 5% 左右，整体处于中位水平，天气不确定性仍在，供应偏紧忧虑未打破，中期重心上移预期未变。五一节后期价跳空高开，叠加美棉面临调整压力，短期期价或有补缺口的可能，不过中期逻辑未变的情况下，期价的持续回落空间或有限。
【交易策略】
美棉面临调整压力，短期期价有补缺口的可能。操作上建议多单谨慎持有。棉花 09 合约支撑区间预估 15900-16000，压力区间预估 17300-17500。