【现货】 截至 5 月 28 日，SMM 电池级碳酸锂现货均价 17.55 万元/吨，工业级碳酸锂均价 17.2 万元/吨，日环比均下跌 1500 元/吨，电碳和工碳价差 3500 元/吨。SMM 电池级氢氧化锂均价 16.25 万元/吨，日环比下跌 2000 元/吨，工业级氢氧化锂均价 15.05 万元/吨，日环比下跌 2500 元/吨。昨日锂盐现货价格整体小幅下跌，日内成交偏平淡，贸易商基差报价维持偏强。
【供应】 根据 SMM，4 月碳酸锂产量 110030 吨，环比增加 3410 吨，同比增长 49%；其中，电池级碳酸锂产量 79920 吨，较上月增加 1980 吨，同比增加 40%；工业级碳酸锂产量 30110 吨，较上月增加 1430 吨，同比增加 29%。5 月碳酸锂产量预计为 113780 吨。截至 5 月 28 日，SMM 碳酸锂周度产量 25547，周环比减少 346 吨。上周的产量数据维持小幅减少，5 月进口原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。
【需求】 需求整体维持韧性，预期有所改善。伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据预计边际好转，带电量提升和出口改善预期也有一定带动；储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，需求确定性较强。在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元主要由出口驱动，5 月材料排产预期上调。4 月碳酸锂需求量 140354 吨，较上月增加 8149 吨，同比增加 56.6%。需求环比仍在继续回升，5 月需求预计继续增加至 150950，环比增幅约 7.5%。
【库存】 根据 SMM，上周大样本库存周度总量 137260 吨，周内去库 1617 吨，冶炼厂库存 16931 吨，下游库存 43518 吨，其他环节库存 75194。原口径下小样本周度库存总计 99416 吨，周环比减少 1247 吨。SMM 样本 4 月总库存为 61033 吨，其中样本冶炼厂库存为 18831 吨，样本下游库存为 42202 吨。上周社会环节库存趋势维持去化，去库幅度较上周扩大，冶炼厂库存消化显著。
【逻辑】 昨日碳酸锂期货盘面整体走强，早盘小幅高开后震荡为主，盘中情绪调整有所回落，午后受消息面发酵津巴布韦资源主义强化及去库数据略超预期等影响，盘面快速拉升，截至收盘主力合约 LC2609 上涨 1.97% 至 178860。
消息面上，津巴布韦政府近日发布 《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等 14 种矿产列为受股权和出口管制的 「关键矿产」，并确立国家通过指定特别目的工具 (SPV) 行使强制性最低持股比例的原则；有企业透露，当地已经有项目由津巴布韦政府持股，且实际持股比例达到了 15%，新政策主要针对新申请矿权，老矿暂不受影响，基本面而言，上周的产量数据维持小幅减少，5 月原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。需求整体维持韧性，伴随季节性窗口来临，国内新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。短期材料开工预计仍稳中有增，结构上磷酸铁锂持续环增，三元表现相对弱，目前市场预计 6 月材料排产维持环增。上周社会环节库存趋势维持去化，去库幅度较上周扩大，冶炼厂库存消化显著。整体来看，基本面韧性之下价格底部的支撑仍存，近期消息面频发对短线的情绪扰动比较明显，但中期逻辑暂无实质性变化，昨天盘面在 17.5 万企稳且反弹，前期悲观情绪有所释放，短期单边驱动有限预计主力宽幅震荡为主，主力参考 17.5-18.5 万，关注产业政策动向和下游需求边际变化情况。
【操作建议】 短线主力参考 17.5-18.5 万区间操作
【短期观点】 宽幅震荡
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