【铜】
美伊冲突再度升级，昨夜盘美股一度大跌，金银价格破位下行，全球风险偏好下降，但铜价依旧表现出韧性，铜金比进一步修复。5 月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在 400 美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX 铜库存不断创历史新高。预计在 6 月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国 「抢铜潮」 持续，进而提振全球铜价。
当前 AI 驱动的基建，企业的资本开支极为强劲。经过了扩张的一季度后，美国科技大厂对今明两年的 AI 资本开支进一步上调。预计今年 8000 亿美元，明年 1.2 万亿美元。同时自身有估值修复需求，金铜比高位回落。
中长期来看，铜供应端扰动持续存在，国内 TC 加工费不断创历史新低。2026 年 5 月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出。
另外国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。铜强劲的基本面和库存结构性矛盾支撑铜价对抗宏观逆风，维持坚挺，叠加自身估值修复，较金银走出独立行情。
沪铜中长期具备挑战前高的可能，对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。沪铜主力合约下方支撑区间预计在 100000-102000 元/吨，上方压力区间预计在 110000-115000 元/吨。
【锌】
中东脆弱停火，加息预期压力，AI 波动，市场等待美 CPI 数据指引，宏观逆风，锌价整理，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，国内来看，周度 TC 继续下行，矿端强势延续，现货库存略有回升季节性来看相对偏高延续，下游开工有所转淡，价格上涨后需求不佳。
锌价偏强整理，下方支撑暂关注 24500-24600 附近，继续暂跟随宏观情绪及外盘波动为主，整理反复，上方压力暂观 25000-25200。