新华财经北京 6 月 17 日电 （记者翟卓）6 月 17 日，中国人民银行行长潘功胜在 2026 陆家嘴论坛上宣布了六项即将出台的政策举措，其中多项随即便在中国人民银行官网发布落地。
新政中的三项均与货币政策工具相关，涉及完善临时隔夜回购操作机制、创设境外央行回购工具，以及研究设立特定情景非银流动性支持工具。分析认为，上述举措将分别助力优化短端利率调控机制，增强海外投资者长期持有人民币资产动力，以及构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。随着改革循序渐进，我国货币政策框架将愈发完善。
完善临时隔夜回购操作机制 增强短端利率调控精准性
近年来，中国人民银行持续推动货币政策框架向价格型转型，政策利率向市场利率的传导不断增强。
2024 年 6 月，潘功胜在陆家嘴论坛上明确，公开市场 7 天期逆回购操作利率是主要政策利率，以及研究适度收窄利率走廊宽度等。
同年 7 月，中国人民银行宣布增加临时隔夜正、逆回购操作，操作利率分别是政策利率减 20bp 和加 50bp，在突出政策利率地位的同时，为市场利率框定了一个更窄的 「软走廊」，逐步降低了短端利率的波动性。
为进一步完善短端利率调控机制，今年 6 月 17 日，潘功胜在陆家嘴论坛上再次提出两方面举措，一是将临时隔夜正、逆回购的操作利率区间由此前的 70bp 收窄为对称的 50bp，二是将适时增加公开市场隔夜逆回购操作品种。
业内专家分析，首先，收窄临时回购区间宽度并完善使用机制，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。
在此之前，中国人民银行临时回购的利率上下限分别是加 50bp、20bp，对短端利率波动的容忍度相对较大。今年以来，隔夜利率 DR001 基本在政策利率上下 20bp 区间运行，中国人民银行顺势收窄临时回购利率区间，体现了稳中求进的总体原则。
业内专家还提到，此次中国人民银行将临时回购的操作时间适当提前，并披露了工具的触发条件，即 DR001 持续偏离临时回购相应操作利率，也能更好稳定市场预期。
其次，中国人民银行还将继续丰富公开市场操作工具箱，择机推出日常的隔夜逆回购操作品种。
「在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性 『削峰填谷』 目的。」 在上述专家看来，此次宣布适时增加隔夜逆回购品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。
上新境外央行类机构回购工具 助力提升人民币资产吸引力
此次陆家嘴论坛上，潘功胜还宣布推出境外央行类机构回购工具。该工具面向境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，通过回购方式向其提供短期人民币流动性支持。
「这不仅有利于便利境外央行类机构开展人民币流动性管理，更是推动中国金融市场高水平对外开放的重要举措。」 市场人士说。
从内部看，推出上述工具可有效顺应我国债券市场对外开放需要。
近年来我国债券市场国际吸引力不断提升，其中境外央行类机构已成为配置中国国债等高等级债券的主力，持有的人民币债券规模有近 1 万亿元。
随着持有量增长，境外央行类机构对于盘活人民币债券存量、扩展短期人民币融资渠道也提出了更迫切需求。市场人士表示，此次境外央行回购工具的推出，回应了海外投资者的关切，有助于增强其长期持有人民币资产动力。
从外部看，面向境外央行类机构开展回购操作也是海外主要央行的通行做法。实践表明，在国际金融市场波动或流动性紧张时期，境外央行类回购工具可及时提供应急流动性支持，发挥保障本币资产安全性与流动性的重要作用。
业内普遍认为，此次推出境外央行类回购工具，既吸收借鉴了国际主流做法，也结合中国债券市场实际情况进行了创新发展，有利于维护增强债券市场稳定性。
另结合中国人民银行官网公告，境外央行回购工具期限包括 7 天、1 个月、3 个月，回购券种包括国债、央票、政金债等高等级债券，回购方式既有质押式也有买断式，回购利率则是在公开市场 7 天期逆回购操作利率上加点确定。
在上述市场人士看来，新工具有望较好满足境外央行中短期的资金需求，回购利率的确定方式也符合国际惯例，预计加点幅度不会太大，也体现了一定的政策支持。
研究设立非银流动性支持工具 适用特定情景而非兜底经营风险
近年来，非银机构已成为金融市场的重要参与主体，对风险情景的流动性支持也有越来越多的需求。探索对非银机构的紧急流动性支持，有利于构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。
在海外，一些发达经济体央行在积极研究向非银机构提供紧急流动性支持。在国内，中国人民银行也已在此方面有过成功经验。
2024 年 10 月，中国人民银行创设了两项支持资本市场工具，其中的证券、基金、保险公司互换便利允许非银机构以股票等为抵押，从中国人民银行获得国债、央票等高流动性资产，增强自身融资和增持股票能力。
上述工具创新打通了央行向非银提供流动性的渠道，也为进一步完善特定情景非银流动性支持工具提供了有益借鉴。
在 2025 年金融街论坛年会上，潘功胜就曾明确，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。此举有利于补齐风险短板，更好筑牢金融安全网。
2026 年 6 月 17 日，潘功胜在陆家嘴论坛上再次提出，将研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，此次还介绍了工具设计的有关考虑。
记者获悉，此项工具将只在 「特定情景」 使用，即债券等市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、可能引发系统性风险时，并不是用来满足非银机构的日常流动性需要，更不会兜底非银机构的经营风险。
与此同时，工具在设计中还会考虑道德风险，接受救助的非银机构需满足宏观审慎要求，并提供高等级抵押品，既符合国际实践，又有利于保障公共资金安全。
编辑：幸骊莎
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