【现货】
钢材偏弱走势，基差处于中性区间。唐山钢坯-10 元至 3080 元/吨。上海螺纹成交价-10 在 3120 元/吨，10 月螺纹基差-35 元；热卷价格-10 至 3410 元每吨，10 月合约热卷基差 39 元/吨。
【成本和利润】
铁矿库存偏高，叠加发运高位，铁矿由强转弱预期；焦煤库存回落，能源价格坚韧，预计后期煤强矿弱。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，目前需求向上弹性预期不大，并不支持钢厂利润持续走扩。
【供应】
高频数据跟踪，前 5 月铁元素产量 （铁水+废钢） 同比下降 1.5%，5 月产量环比 4 月持平，产量接近峰值。考虑后期需求淡季，叠加出口订单环比并未创新高，预计后期产量持平或小幅下降预期。5 月钢厂利润尚可，钢厂开工率和产能利用率环比持平，叠加去年同期产量高基数，预计前 6 月产量保持同比降幅状态。
分品种看，今年铁水更多流向钢坯，五大材产量同比下降 1.9%，降幅大于铁元素产量。其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。截止 6 月 12 日数据，铁水产量+0.14 至 240.8 万吨；五大材产量环比+4.5 至 857 万吨，螺纹钢+2.5 吨至 214.6 万吨；热卷产量+4.3 万吨至 299.5 万吨。
【需求】
五大材表需见顶，预计淡季需求将有所回落。下游需求看，建筑业需求同比下降，制造业需求同比增长。前 4 月钢材出口同比下降，但出口需求有望修复至持平水平。整体钢材需求依然是同比微降或持平预期。本周表需环比下降，-3.75 万吨至 845 万吨，其中螺纹表需-5.9 万吨至 207 万吨；热卷+2.5 万吨至 293.6 万吨。
【库存】
前期钢材维持较好去库，但 5 月下旬去库放缓。结合 6 月产量高位，需求有淡季走弱迹象，预计有季节性累库预期。本期五大材库存+12 万吨至 1560 万吨。其中螺纹+7.3 万吨至 661 万吨；热卷+5.9 万吨至 420.5 万吨。
【观点】
铁矿跌幅较大，钢材跟跌，价格回落。钢材和铁矿下跌交易铁元素供需偏宽松和运费回落。产业端钢材表需进入淡季特征，产量持稳，库存呈现季节性累库概率大。上周数据钢材产量小幅回升，库存小幅累库，表需持稳。钢材受双焦成本支撑+弱需求共同影响，考虑铁矿回落空间，预计钢价偏弱运行，空间上先关注螺纹 3100 和热卷 3300 附近支撑。
【操作建议】 观望
【短期观点】 区间震荡
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