【现货】7 月 7 日，SMM 铝合金 ADC12 现货均价 24050 元/吨，环比+50 元/吨；江西保太网 ADC12 现货价 23400 元/吨，环比+100 元/吨；6 月江西保太网 ADC12 现货月均价 23350 元/吨，环比+367 元/吨。保太 ADC12-SMM A00 现货价差 460 元/吨，较前一日持平。
【供应】 据 SMM 统计，6 月国内再生铝合金锭产量 49.4 万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6 月行业开工率环比减少 1.03% 至 45.58%。
【需求】7 月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。
【库存】 据 SMM 统计，铝合金 7 月 2 日社会库存为 1.97 万吨，环比上周-0.47 万吨；6 月合金厂厂内成品库存 13.8 万吨，环比上月-0.6 万吨。7 月 7 日铸造铝合金仓单总注册量 2.32 万吨，环比前一周-0.64 万吨。
【逻辑】 近期再生铝合金期现走势分化，现货价格相较于盘面走势更为坚挺。废铝环节的紧绷态势仍在深化，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税务监管引发的缺票约束短期无解，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩；周中原铝大幅回落带动废铝价格边际松动，但废铝整体抗跌，行业合规成本居高不下，跌价进一步压缩供应商利润，惜售情绪升温，成本端底部支撑逻辑稳固。
供应端周度再生铝龙头企业开工率环比再降 0.5 个百分点至 51.8%，企业主动压减生产负荷。库存端同步验证，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降 0.47 万吨，连续五周保持去化且速度加快，供给收缩叠加部分低位采购及厂家回购需求释放，流通货源进一步收紧。需求端延续淡季基调，中汽协数据显示 5 月汽车产销量同比分别下滑 1.2% 和 2.1%，下游压铸企业新增订单有限，需求端对价格的向上驱动不足。
综合来看，短期 ADC12 预计维持 22500-23500 元/吨区间震荡，多 AD 空 AL 套利头寸暂时观望，后续重点关注废铝供应恢复节奏、税票政策变化及下游订单改善情况。
【操作建议】 主力参考 22500-23500 运行，多单持有。AD-AL 套利暂时观望
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