【现货】
3 月 31 日，SMM1#锡 282200 元/吨，环比上涨 2300 元/吨；现货升水 250 元/吨，环比上涨 100 元/吨。个别冶炼厂仍持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面积极报价，反馈近日格局动荡，沪锡波动较大，下游观望情绪较浓，仅少部分客户维持刚需补货，市场整体交投表现较淡。下游反馈大部分终端客户仍保持观望情绪，日前整体订单多为刚需补货，后续消费力度还需观测下游接单和后续生产情况。
【供应】
据 SMM 调研，1 月份国内精炼锡产量达 15690 吨，环比减少 4.62%，同比增加 0.65%。目前矿端供应偏紧，冶炼厂加工费较 2 月下调 1000 元/吨。1、2 月份国内锡矿累计进口量为 1.86 万吨，累计同比-50.12%；1、2 月份国内锡锭累计进口量为 4203 吨，同比-16.61%。3 月 20 日，刚果 （金） 军方证实，反政府武装 「M23 运动」 已攻下位于该国东部北基伍省的矿业重镇瓦利卡莱镇。
【需求及库存】
据 SMM 统计，2 月焊锡开工率 59.08%，月环比上涨 5.82%。具体来看，传统领域疲软，电子制造行业受消费电子周期低迷影响，1-2 月焊料订单量环比降 20%-30%，部分企业反馈订单恢复仅达节前 70% 水平。家电行业受 「以旧换新」 政策刺激有限，白电排产增长集中于头部企业，中小焊料厂订单未现明显增量。新兴领域仍有支撑，新能源汽车与光伏需求逆势增长。2 月新能源车零售同比增 41%，带动车用电子焊料需求；光伏焊带企业开工率快速回升，头部企业 3 月排产已恢复至旺季水平。截至 3 月 31 日，LME 库存 3050 吨，环比不变；上期所仓单 8946 吨，环比增加 116 吨，社会库存 11482 吨，环比增加 934 吨。
【逻辑】
供应方面，云南地区冶炼厂加工费环比 2 月下调 1000 元/吨至 12500 元/吨，国内 1、2 月份锡矿进口量同比减少 50.15%，刚果金 Bisie 矿山暂停运营，进一步影响国内锡矿供应情况，同时 3 月 28 日缅甸发生 7.9 级地震，虽震中曼德勒地区离主产区佤邦较远，但对基础设施破坏较大，或影响缅甸锡矿复产进度，后续持续跟踪。需求方面，全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游传统领域需求恢复偏缓，下游订单反馈偏弱。综上所述，在供给侧修复前预计锡价延续高位震荡，运行区间 27.5-29 万，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。
【操作建议】
运行区间 27.5-29 万
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