新华财经北京 7 月 20 日电 （张煜） 债市周一 （7 月 20 日） 表现偏弱，国债期货主力合约全线收跌，银行间现券收益率多数上涨 0.5BP 左右；公开市场单日净投放 6160 亿元，除隔夜品种外其他期限资金利率延续上行。
机构认为，近期债市或延续窄幅波动，税期扰动消退后，下一个关键节点或在 7 月下旬政治局会议的政策定调。曲线形态上，税期结束后短端有望修复性下行，而本周 10 年期国债有续发 900 亿元，10-1Y 期限利差当前处于近三年 53% 分位数附近，预计本周小幅走阔。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.16% 报 113.7，10 年期主力合约跌 0.07% 报 109.12，5 年期主力合约跌 0.05% 报 106.385，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.61。
银行间主要利率债收益率多数小幅上行，30 年期国债 「26 超长特别国债 04」 收益率上行 0.65BP 报 2.2485%，10 年期国开债 「26 国开 05」 收益率上行 0.25BP 报 1.7915%，10 年期国债 「26 附息国债 10」 收益率上行 0.45BP 报 1.7345%。
中证转债指数收盘下跌 0.05%，报 492.63，成交金额 636 亿元。泰坦转债、正帆转债、华医转债、茂莱转债、集智转债跌幅居前，分别跌 16.39%、15.73%、14.36%、13.80%、13.65%。华峰转债、惠城转债、运机转债、中汽转债、春风转债涨幅居前，分别涨 20.00%、11.06%、6.47%、5.83%、4.80%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 7 月 17 日，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 3.8BPs 报 4.179%，3 年期美债收益率涨 2.7BPs 报 4.219%，5 年期美债收益率涨 0.9BP 报 4.28%，10 年期美债收益率跌 0.6BP 报 4.549%，30 年期美债收益率跌 1.3BPs 报 5.073%。
亚洲市场方面，东京证券交易所 7 月 20 日休市。
欧元区市场方面，当地时间 7 月 17 日，10 年期法债收益率涨 1.34BPs 报 3.9434%，10 年期德债收益率涨 0.68BP 报 3.1417%，10 年期意债收益率涨 1.77BPs 报 3.9665%，其他市场方面，10 年期英债收益率涨 1.76BPs 报 4.9847%。
【一级市场】
农发行 3 年期 「26 农发 03(增 20)」 中标利率为 1.4384%，全场倍数 4.92，边际倍数 2.46。农发行 3 年期 「25 农发 09(增 29)」 中标利率为 1.3807%，全场倍数 5.05，边际倍数 1.13。农发行 10 年期 「26 农发 10(增 3)」 中标利率为 1.779%，全场倍数 5.26。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，7 月 20 日以固定利率、数量招标方式开展了 3985 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 3985 亿元，中标量 3985 亿元。此外，财政部、中国人民银行于 2026 年 7 月 20 日以利率招标、单一价位中标方式进行了 2026 年中央国库现金管理商业银行定期存款 （十一期）、（十二期） 招投标，中标总量分别为 1500 亿元、1000 亿元，期限分别为 3 个月期、1 个月期，中标利率分别为 1.67%、1.64%。数据显示，当日 2240 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 4245 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种涨跌不一。隔夜品种上行 1.49BPs 报 1.412%；7 天期下行 0.4BP 报 1.431%；14 天期下行 0.05BP 报 1.4345%；1 个月期上行 0.01BP 报 1.42%。
【机构观点】
西南固收：市场缺乏一致性的方向驱动，短期或延续窄幅震荡格局。资金面方面，税期扰动结束后预计将逐步企稳。央行在 7 月 15 日国新办发布会上明确表示 「不宜根据单次操作量判断政策取向」，强调短端市场利率是更适宜的观测指标，当前资金价格围绕 1.40% 小幅波动，央行持续呵护流动性，均衡宽松格局不改。不过，固收+基金面临的赎回压力仍是潜在扰动因素——权益市场持续低迷可能引发赎回，进而对债市形成阶段性冲击，制约市场做多意愿。
中邮固收：近期债券收益率波动并未因为股市行情的变化而抬升，相反如 30 年国债期货的行情，在 「收敛三角」 之后甚至出现进一步收敛的形态。债市预期交易的一切都会归于降息预期。后续债市有行情，期限溢价能压缩，在通胀交易证伪、风险偏好波动的变化之后，也要归于降息预期的回归，才能实现。
中信建投：经济基本面仍旧平稳，暂不支持债市发生系统性的方向变化，预计 10Y 国债继续在 1.70% 至 1.75% 范围内保持窄幅震荡。后续可关注是否有增量财政或货币政策，如无明显增量政策则较难突破这一区间。
编辑：王菁
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