新华财经北京 7 月 28 日电 美联储联邦公开市场委员会 （FOMC） 将于北京时间周四凌晨 2:00 公布最新利率决议。在当前联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75% 的背景下，本次会议被市场视为近年来不确定性最高的一次政策窗口。
加息与观望：两条逻辑正面碰撞
推动加息预期升温的核心变量来自能源端。本月中东紧张局势再度升级，布伦特原油上周冲至每桶 100 美元关口，国债收益率随之上行，重新点燃决策层对通胀失控的忧虑。自 2021 年以来，美国通胀持续运行于 2% 的政策目标上方，能源成本的新一轮跳升令部分鹰派官员认为，加息具备向市场展示抗通胀决心的战术价值。
然而，另一组数据为按兵不动提供了支撑。美国 6 月消费者价格指数 （CPI） 意外回落至 3.5%，为美联储争取了观望空间。Evercore ISI 在报告中直言，在 6 月通胀数据改善后立即采取加息行动＂将显得奇怪＂，尤其是在必要情况下，美联储仍可选择在 9 月份行动。
市场定价：分歧为近两年之最
芝加哥商品交易所 （CME Group）FedWatch 工具显示，交易员对本周加息 25 个基点的概率押注已从两周前约一成迅速攀升至当前约三成，维持不变的概率约为 62% 至 75%。花旗集团美国银行短期利率交易全球负责人阿克沙伊·辛加尔 （Akshay Singal） 指出，目前市场对美联储决定的定价接近五五开，"是自 2024 年 9 月以来分歧最大的时刻＂。
辛加尔表示，花旗交易团队已买入 7 月 FOMC 合约，该头寸将在央行维持利率不变时获利。他坚持认为，"沃什一直明确表示希望市场关注数据，而当前数据尚不足以支持加息＂。
预测平台 Kalshi 的事件合约同样显示，交易员预计维持当前利率水平的概率接近 75%，但今年内出现加息的概率达到 68%。
机构研判：基准情景偏向按兵不动
多数大型投行将维持利率不变作为基准判断，但对会议内部博弈的激烈程度给予高度关注。
高盛分析师在报告中指出："投资者认为 7 月会议的结果存在异常大的不确定性，这很可能是因为美联储近期内部意见分歧，沃什本人的立场尚不明确，而且与伊朗局势的再度升级部分发生在信息封锁期内。"高盛预计会议中可能有至少一位委员持赞成加息的异议，但在 6 月通胀数据走软之后，大多数有投票权的委员似乎不太可能在本周推动加息。
丹斯克银行高级分析师乔尔·罗西耶 （Joel Rossier） 预计，最可能出现的结果是有 2 至 4 名委员支持加息，但不足以推动加息落地，最终利率将维持不变。该行预测美联储将在 12 月和明年 3 月分别加息 25 个基点，但风险偏向于加息时间更早。
安联投资预计美联储 7 月维持利率不变，同时保持对通胀的鹰派立场，年底前仍会加息合计 50 个基点。该行认为近期数据为美联储争取了时间，但并未改变政策前景。
前堪萨斯城联储主席乔治 （George） 认为，维持不变与加息的概率各占 50%，若本次加息也不会令人意外，但 9 月可能性更大。前克利夫兰联储主席梅斯特 （Mester） 则预计本周将维持利率不变，但可能出现反对票。
沃什的＂不透明＂风格成最大变量
美联储主席凯文·沃什 （Kevin Warsh） 倾向于减少对市场的前瞻性指引，回归更不透明的沟通风格，这一立场显著加大了本次会议的预判难度。汇丰经济学家保罗·麦凯尔 （Paul Mackel） 在报告中表示，除非美联储出人意料地加息，否则本周决定可能不会给美元带来新的上涨催化剂。他同时提及 1994 年 2 月美联储突然加息的先例，称＂如果市场将其视为谨慎之举而表示欢迎，这将提振美元＂。
蓝湾首席投资官马克·道丁 （Mark Dowding） 表示，投资者可以＂非常确信＂沃什将希望释放偏紧缩信号，并尽一切可能巩固其抗通胀声誉，"尽管他目前还不会采取任何实际行动＂。
Kalshi 平台上关于沃什新闻发布会用词的预测合约显示，他提及＂石油＂（oil） 的概率达到 74%，提及＂冲击＂（shock） 的概率超过 50%。美国银行周一则表示，央行避免对能源冲击作出政策回应是＂教科书式的政策选择＂。
特朗普发声：力挺沃什、炮轰理事会
美国总统特朗普周一在接受记者采访时表示，沃什＂非常出色＂，但美联储理事会内部存在＂非常政治化＂的成员。他称："他想做正确的事。我知道他想做什么。"
特朗普同时重申，美国应当拥有全球最低的利率水平。"这个国家的 GDP 年化增长率本可以达到 8%、9%、10%、12%，"他表示，"你需要获得某些可能怀有不良意图的人的同意。"
目前，美国基准利率水平与英国央行基本接近，仍高于欧洲央行 2.25% 及日本央行 1% 的水平。
企业投资坚挺与消费者承压并存
美国商务部 7 月 27 日公布的数据显示，6 月核心资本品订单环比增长 0.9%，超出市场预期，5 月数据经上修后增幅达 1.9%。人工智能相关支出激增及国防订单增长构成双重驱动。今年 4 月，Alphabet、Meta、微软和亚马逊四大科技巨头宣布 2026 年合计投入高达 7250 亿美元用于 AI 相关资本支出。不过，涵盖商用飞机和军用装备在内的全部耐用品订单 6 月仅环比增长 0.3%，不及预期。
消费端方面，高利率环境的传导效应持续显现。30 年期固定抵押贷款利率约为 6.50%，汽车贷款利率因融资成本高企持续施压购车者，新信用卡平均年利率约为 23.79%，短期内难有显著回落。储蓄收益率则仍保持在相对高位，专家指出当前按历史标准来看依然强劲。
美元多头拥挤暗藏反转风险
摩根士丹利策略师们在周一报告中指出，期权与期货市场数据均显示投资者已增持美元多头头寸。当前市场看多美元的押注已累积至历史极端水位，净多头部位高居有记录以来第二大规模，但美元指数自年初以来仅录得温和涨幅。有限的向上弹性与沉重的持仓结构形成反差，任何触发抛售的事件都可能引发连锁反应。
下半年展望：加息窗口后移但未关闭
本周决议大概率以维持利率不变告终，但年内加息预期并未消散。丹斯克银行将加息时点锁定在 12 月及明年 3 月；安联投资预计年底前合计加息 50 个基点；Kalshi 交易员对年内出现加息的概率定价为 68%。经济学家指出，若油价进一步回落，今年可能无需加息，2 年期美元掉期利率存在可观的下行空间。
美联储主席沃什将于美东时间周三下午 2 点 30 分 （北京时间周四凌晨 2 点 30 分） 举行新闻发布会。在缺乏前瞻指引框架的沟通模式下，其措辞细节将成为市场解读下一步政策方向的关键线索。
编辑：马萌伟
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