新华财经北京 7 月 31 日电 美联储 7 月 29 日以 9 比 3、英国央行 30 日以 6 比 3 分别维持利率不变，两组反对者均要求立即加息 25 个基点，为近十年来首次出现如此高度同步的鹰派分歧。两大央行在同一周内出现结构高度相似的投票分歧，且反对票均指向＂立即加息＂而非＂降息＂，标志着政策反应函数已从＂等待通胀回落＂转向＂防止能源冲击固化＂。
英国央行行长贝利强调＂切勿误以为正逐步趋近加息＂，决议后两年期英国国债收益率下跌 11 个基点至 4.34%。美联储主席沃什以＂市场已自行完成部分紧缩＂为由按兵不动，但 30 年期美债收益率反向飙升逾 10 个基点至 5.228%，创 2007 年以来新高，短端与长端的剧烈分化显示市场并未将暂停解读为安全的耐心。
英格兰及威尔士特许会计师协会首席经济学家 Suren Thiru 表示，6 比 3 的投票分歧比预期更为接近，"目前对通胀的担忧超过了对经济的担忧＂。他指出，"中东冲突持续的时间越长，委员会最终失去耐心的风险就越大。"
贝利：勿误读为走向加息 但＂随时准备行动＂
英国央行行长贝利在决议后新闻发布会上明确表示："切勿离开这里后就误以为英国央行正逐步趋近加息。"他同时强调，委员会＂随时准备采取行动＂以防止高通胀持续存在，"等到所有第二轮效应都显现再行动就太晚了＂。
贝利指出，目前几乎没有证据表明能源价格上涨已嵌入通胀或触发第二轮效应，"不过现在就因此感到宽慰还为时过早＂。他预计能源价格带来的间接影响将在 2026 年下半年推高通胀约 0.5 个百分点，但价格压力上升速度较 4 月预测更慢，国内通胀正呈现广泛放缓趋势。最新公布的消费者物价指数 （CPI） 低于英国央行预期，贝利称这＂令人鼓舞＂。
包括副行长戴夫·拉姆斯登在内的两名委员表示，如果中东冲突很快结束，他们将考虑降息。副行长隆巴代利表示，维持利率＂并非勉强做出的决定＂，冲突初期担忧的极端能源价格＂现在不太可能出现＂。
决议公布后，英镑兑美元升至一周高点。两年期英国国债收益率下跌 11 个基点至 4.34%，创 6 月 12 日以来最大单日跌幅；基准 10 年期英国国债收益率下行至 5.01% 附近。货币市场预计英国央行年底前累计加息幅度约为 32 个基点，低于决议前的 38 个基点；9 月会议加息概率从接近 60% 回落至不足 40%。
安本资产管理投资组合经理詹姆斯·林奇表示："英国央行加息的门槛非常高。"他预计英国央行将在今年剩余时间维持利率不变，并称贝利＂比我预想的更加明确＂。
沃什的＂市场已自行紧缩＂逻辑遭遇悖论
美联储主席凯文·沃什将本次未加息的部分原因归于市场已自行完成紧缩。他表示，自上次会议以来的 42 天里，美国国债收益率曲线对应的名义利率和实际利率均已上升，金融市场实际上已替美联储完成了部分紧缩工作。"这给了我们一些安慰，"沃什说，并将这一现象归功于其推动的前瞻指引改革——"市场并不是因为我们而调整定价，而是自行反映出更趋紧的金融环境＂，"我认为这是一个有益的发展＂。
沃什同时表示，一旦出现通胀将在更长时间内维持高位的迹象，央行将采取行动，但拒绝给出明确利率路径。
这套论证在逻辑上成立，但在政策实践中埋下一个循环：长端收益率上升的部分原因，恰恰是市场担忧美联储可能被迫加息。CME 数据显示，决议公布前，市场对本次会议加息的定价概率一度接近 40%，对 9 月加息的定价概率高达约 70%。当沃什以＂市场已经收紧＂为由选择不行动时，他实际上是在告诉市场：恐惧是合理的，但美联储不会回应它。
市场的即时反应印证了这一悖论。2 年期美债收益率下跌 6 个基点至 4.23%，反映短期加息预期降温；30 年期收益率反向飙升逾 10 个基点至 5.228%，创 2007 年以来最高。短端与长端的剧烈分化传递出清晰信号：市场接受了＂美联储短期不会加息＂的判断，但同时认定长期通胀和财政问题并未因美联储的不行动而得到解决。美国通胀已连续 5 年高于美联储目标。
市场未排除年内加息 两份通胀报告成关键变量
尽管决议公布后短期加息预期有所回落，市场并未排除年内加息的可能。CME"美联储观察＂工具显示，美联储 9 月维持利率不变的概率为 36.8%，累计加息 25 个基点的概率为 63.2%。利率互换市场数据显示，9 月加息概率从决议前的约 70% 降至约 60%，市场已完全计价 12 月加息预期。在 9 月 15 日至 16 日的下一次联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议前，美国还将公布两份通胀报告。
通胀数据呈现复杂图景。美联储青睐的个人消费支出 （PCE） 物价指数截至 2026 年 5 月的同比涨幅已升至 3.4%。6 月 CPI 六年来首次环比下降，主要受中东战争期间汽油价格回落影响，但中东局势再度升级后，布伦特原油价格一度突破每桶 100 美元，7 月 30 日仍维持在每桶 90 美元附近。关税推动的商品价格上涨与人工智能基础设施建设带来的需求压力，构成持续的价格上行风险。
若月度核心 PCE 持续高于 0.2%，且布伦特原油维持在每桶 90 美元上方，鹰派阵营将获得强有力的数据支撑，9 月加息概率将大幅上升。若中东局势进一步升级导致油价突破每桶 100 美元并持续，或新一轮关税措施落地，通胀可能出现跳跃式上升，但供给冲击型通胀对利率工具的响应有限，加息在抑制需求的同时也会加剧经济下行风险，这一矛盾反而可能使美联储更加犹豫。
英国央行三种情景勾勒通胀路径
英国央行恢复了 4 月取消的中央通胀预测，并首次同时发布＂温和＂与＂不利＂两种替代情景。
中央预测基于截至 7 月 20 日的 15 天能源价格快照：英国通胀率将由当前 2.6% 升至 2026 年底 3.2% 的峰值，随后于 2027 年回落至 2% 目标附近。7 月家庭能源账单上调及汽车燃料成本反弹是短期推升物价的主要因素。不利情景假设原油价格突破每桶 100 美元并维持高位、天然气价格上涨 60%，通胀率可能于 2027 年第二季度升至 4.5%，并持续高于 2% 目标直至 2029 年。温和情景下，通胀峰值为 3%，通胀率将于 2027 年第三季度降至 2% 以下。三种情景均预计英国国内生产总值 （GDP） 增速在 2026 年和 2027 年维持在 1% 左右，2028 年回升。
布伦特原油价格从 7 月初略高于每桶 70 美元的低点，一度升至上周每桶 100 美元以上，随后于 7 月 29 日回落至每桶 90 美元左右。英国央行坦言，就在委员会公布决定前几天，石油和天然气价格已大幅高于其 10 天前基准预测所采用的平均水平。
分析师克里斯·贾尔斯认为，英国央行情景式政策展望＂完全合理＂，一切取决于能源价格走势：若能源价格维持在当前水平附近，英国央行需要加息且幅度可能不小；若回落至 7 月初水平，则可继续缓慢降息；若仅小幅回落，利率大概率维持不变。
劳动力市场降温提供缓冲 量化紧缩影响超预期
英国国内经济基本面为央行争取了观察窗口。职位空缺和私营部门工资增速均降至新冠疫情以来最低水平。贝利将当前英国经济描述为＂低招聘、低解雇＂格局，16 至 24 岁人群失业率已创下十多年新高。他透露，已有初步迹象表明部分雇主正使用人工智能替代人工需求，但＂目前还处于非常早期的阶段＂。
贝伦贝格银行分析师 Andrew Wishart 认为，经济韧性未转化为用工需求复苏，通胀放缓趋势大概率延续。他预计英国央行将于 12 月重启降息，并在 2027 年中期前将政策利率从 3.75% 下调至 3.0%。eToro 分析师 Sam North 则持相反判断，认为 6 比 3 的投票结果表明英国央行＂正越来越接近加息＂，"如果更高的能源成本传导至工资和物价，它可能会被迫在之后进行更具破坏性的加息＂。
量化紧缩方面，英国央行首次披露，资产负债表缩减对 10 年期英国国债收益率的推升幅度为 20 至 30 个基点，高于此前估计的 15 至 25 个基点。委员会将于 9 月就下一年度缩减计划作出决定。拉姆斯登表示，"银行利率仍是主要工具，量化紧缩处于次要地位＂。
特朗普施压与央行独立性张力
在政治层面，美国总统特朗普在美联储决议后表示，沃什本人想要降息，但＂美联储有一个政治性的理事会＂。过去一年大部分时间里，特朗普一直要求降低利率。若美联储今年秋季实施加息，其与白宫之间的紧张关系可能再度升级。沃什面临的政治成本将成为其必须权衡的变量。
英国政界方面，影子财政大臣梅尔·斯特赖德将利率高企归咎于＂工党政府经济管理不善＂。苏格兰民族党经济事务发言人戴夫·杜根表示，维持利率不变＂对背负房贷的人、首次购房者以及持有信用卡和贷款的人来说都是坏消息＂。
在前瞻指引退场、三张反对票打破近十年默契、长端利率脱离央行控制的新格局下，英美央行的每一次＂不行动＂都将比过去承受更大的市场审视。无论 9 月是否加息，一个结构性变化已经不可逆转：全球主要央行的政策沟通框架正在被能源冲击和财政压力重新定义。
编辑：马萌伟
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