市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2509 合约 12840 元/吨，较前一日变动-110 元/吨，幅度-0.85%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 13982 元/吨，较前一日变动-16 元/吨，现货基差 CF09+1142，较前一日变动+94；3128B 棉全国均价 14232 元/吨，较前一日变动-12 元/吨，现货基差 CF09+1392，较前一日变动+98。
近期市场资讯，2025 年 4 月中下旬，中国棉花协会棉农分会对全国 10 个省市和新疆自治区共 1703 个定点农户做了棉花播种进度调查。调查结果显示：截至到 4 月 15 日，全国棉花直播进度为 75%，同比快 20.8 个百分点；育苗移栽的进度为 45.5%，同比慢 23.4 个百分点。采用直播的农户占 74.9%，育苗移栽农户的占 25.1%。其中新疆地区全部采用直播方式，黄河流域直播占比为 84%，育苗移栽占比为 16%；长江流域以育苗移栽播种为主，占比为 83.8%，直播占比为 16.2%。
市场分析
昨日郑棉期价震荡下跌。宏观方面，近期特朗普释放缓和信号，对华关税或有望大幅下降，市场情绪得到改善。国际方面，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，美棉 12 月合约受到较强支撑。后续需持续关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。不过 3 月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍存供应偏紧的预期。当前下游新增订单不足，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，原料按需采购为主。不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。关注后续关税政策变化，若关税持续时间较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，后市需求形势或仍不容乐观。
策略
中性。特朗普释放缓和信号，但宏观不确定性仍强，短期棉价预计震荡运行。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
（来源：华泰期货）