市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2509 合约 12745 元/吨，较前一日变动-5 元/吨，幅度-0.04%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 13846 元/吨，较前一日变动-79 元/吨，现货基差 CF09+1101，较前一日变动-74；3128B 棉全国均价 14113 元/吨，较前一日变动-70 元/吨，现货基差 CF09+1368，较前一日变动-65。
近期市场资讯，据美国农业部统计，至 5 月 4 日全美棉花播种进度 21%，同比落后 2 个百分点，较近五年均值领先 1 个百分点，处于近年中等水平。其中得州播种进度 25%，同比领先 2 个百分点，较近五年均值领先 3 个百分点，处于近年偏快水平。
市场分析
昨日郑棉期价窄幅震荡。宏观方面，4 月下旬美国释放可能对华关税降温信号，市场情绪得到改善，但中方表示中美并没有就关税问题进行磋商或谈判，当前关税所带来的宏观风险尚未完全结束，国内面对外部冲击，财政政策和扩大内需的力度预计增强，需关注后续国内宏观政策落地情况。国际方面，4 月 USDA 报告小幅上调本年度全球棉花期末库存，整体调整中性偏空。不过市场对于 24/25 年度全球棉市供需宽松格局的交易已经较为充分，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，支撑美棉期价小幅反弹。不过近期美棉播种进度加快，旱情也环比改善，外盘在上试 70 美分/磅压力位后又震荡下跌。后续需持续关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。不过 3 月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍然存在供应偏紧的预期。当前下游新增订单不足，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，原料按需采购为主。不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。关注后续关税政策变化，若关税持续时间较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，尤其是当前各国严控 「转口贸易」，对我国棉花消费的影响也不容低估，后市需求形势或仍不容乐观，压制国内棉价上涨空间。
策略
中性。国内即将进入消费淡季，外需也存在下滑预期，短期棉价预计依旧承压震荡。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
（来源：华泰期货）