文 | 向善财经
最近，银河证券数据显示，截至 6 月 30 日，天弘基金主动权益基金近一年业绩全线飘红，全部实现正收益。其中，天弘医药创新 A（010654） 表现尤为突出，近一年收益率达 38.88%，在医药医疗健康行业偏股型基金 (A 类) 中跻身前 20%（17/83）。
这么一份表现，对现在的天弘基金来说，还是相当提劲的。
毕竟在 2024 年底，其数十只股票型产品中一半多都处于亏损状态，部分产品近三年跌幅更是超 30%。前后对比之下，自然是叫人眼前一亮……
不过很可惜，就算现在天弘的主动权益产品表现有所改善，但对应的基金规模还是太小了，很难在短期内打破现在的战略困局。
截止到今年 6 月底，天弘的货币型基金规模占比近 70%，而股票型和混合型基金合计不足 10%，重货债而轻权益的偏科表现，相当明显。
这种一条腿走路的业务模式，实际上也是现在天弘基金最头疼的转型难题。
错失两次转型机会，天弘基金困在余额宝里？
截止到今年 6 月底，天弘基金管理的资产规模约为 1.2 万亿元，行业排名第五，和巅峰时期超 2 万亿规模，且位居行业榜首的辉煌时刻相比，无疑是黯淡了不少。
这也使得天眼查 APP 显示：在 2017 年时，天弘基金的营收规模已经接近百亿元，但在去年年底，却只剩下了 53.94 亿元，前后营收缩水超 40%。
那么天弘基金为什么会掉队？或者说现在面临的增长困境是什么呢？
一句话总结就是：货币基金退潮，余额宝 「现金牛」 承压，以及权益基金成长迟缓。
从产品业务层面来看，现在天弘的货币市场型基金规模为 8596 亿元，其中 「天弘余额宝」 为 7992.97 亿元，占比超 90%。
这实际上也是天弘基金的一大特色。在过去，天弘能够从一个行业边缘性人物，冲到榜首的位置，靠的就是 2013 年支付宝在寻求一款能承载海量资金的金融工具时，双方看对了眼，然后就一起刮开了 「余额宝」 这张特等奖彩票。
作为承载方的天弘基金，自然也是跟着余额宝一路水涨船高，靠管理费赚得盆满钵满。
不过后来，由于蚂蚁集团成长得太快，所以支付宝选择了开放平台，引入中欧、博时等 20 余家基金公司，直接打破了天弘基金的独家流量入口红利。再加上当时银行理财、短债基金等替代品的涌现，本身也在进一步分流着余额宝的客户。
所以，天弘基金的 「现金奶牛」——余额宝规模，很快就从 1.6 万亿的高点，一路震荡下滑至了现在约 8000 亿左右的位置，缩水幅度近 50%.
当然，流量被分流只是让天弘难受的一个原因，另一个在于，随着监管政策收紧、市场竞争加剧，以及市场利率的持续下行，导致现在货币基金、余额宝们的收益率也在一路走低。
有数据显示，2013 年时，余额宝的 7 日年化收益率甚至能高达 6.8%，妥妥的高收益低风险产品。
但现在，余额宝的 7 日年化收益率已跌破 1.5%，而 「天弘余额宝」 的 7 日年化也只有 1.06%，今年以来的收益率更是只有 0.69%，甚至比一年定期存款利率的 0.81% 还低，这如何能吸引到投资者的注意力呢？
所以，在余额宝规模缩减、收益率下滑的背面，就是天弘的管理费收入和利润的大幅下滑。
2018 年，天弘基金净利润在 30.69 亿元左右，但是去年，却只有 16.79 亿元。
当然，这个有点时耶、命耶的意思，无论成与败，似乎都不是天弘基金所能完全左右的。
但是接下来的一条腿走路问题，就属于天弘管理层对非货币基金，特别是主动权益市场转型的敏感性缺失，能力有限了。
有媒体提到，天弘基金的部分管理层很早就提出过 「去余额宝化」 的战略想法，想要摆脱商业路径依赖问题，但是从现在七三开的货币基金与非货币基金占比来看，后续过程中似乎是出现了理想与现实脱节的问题。
这是第一次转型的好机会，但天弘基金没能抓住。
再来看第二次，从 2018 年支付宝开始引入更多基金公司后，天弘也理应该去寻找第二增长曲线了。
而正好在 2019 年，A 股市场迎来了结构性牛市，全年权益类基金整体业绩大幅跑赢了股市，其中普通股票型基金平均涨幅超 40%，全年至少有 5 只主动权益类基金净值翻番。
那么，如果当时天弘基金能够抓住这份摆在眼前的明路，及时调转枪头，分出更多的投入资源去加码权益基金，后边是不是也就能赶上 2019-2021 年权益市场的大牛市？也就不会再如此地偏科，甚至还能再创第二辉煌了呢？
但遗憾的是，现在天弘基金的非货币基金规模还不到 3800 亿元。其中，债券型基金又占了 2286 亿元左右，QDII 基金规模约 246 亿元，而最关键的主动权益类 （股票型+混合型） 基金规模仅为 1208 亿元左右。
不仅规模占比较小，更重要的是，此前天弘的权益基金战绩还不怎么好看。
有媒体粗略统计发现，在过去 84 只股票型基金中，32 只都还处在成立以来亏损的状态，占比高达 38%。
其中，2021 年 6 月成立的天弘国证生物医药 ETF，成立以来亏损超 60%，年化收益-20.28%；2021 年 9 月成立的天弘中证食品饮料 ETF，成立以来亏损 29.89%，年化收益-8.79%。
这也使得，现在天弘的权益类产品规模还没有做大，但口碑就先受到很多投资者们的质疑。毕竟，一边是管理基金的亏损，一边是天弘靠 「稳赚不赔」 的管理费实现的连续盈利，这种不平衡的收益表现，如何能让更多投资者们对其感兴趣呢？
组建 「千里马」 阵容，投研能力含金量几何？
其实从客观来讲，天弘基金之所以在主动权益领域迟迟得不到爆发，不只是因为反应迟缓，最可能的还在于投研能力的薄弱。
一方面据 Wind 数据显示，现在天弘的基金经理平均年限为 4.24，低于了行业平均的 4.88 年，但是对应的人均管理产品数却为 3.93、人均管理资产为 216.68 亿元，远高于行业平均的 2.71 和 46.99 亿元。
颇有种小马拉大车的既视感。
其中，林心龙、陈瑶和刘洋等多名基金经理，还分别同时管理着 12、15 和 8 只指数基金等产品。
结果可能是受精力分散的影响，其中不少产品的任职回报率都为负数。比如林心龙管理的天弘中证新能源指数增强 C，亏损 49.3%；陈瑶执掌的天弘中证高端装备制造 C，亏损 14.56%。这样的管理表现，看得不少投资者们是一阵唉声叹气……
另一方面则是资深老将们的出走。过去两年，天弘基金的多位基金经理都选择了离职，包括被称为 「国民经理」 的王登峰，以及任职数年的李宁、陈国光、任明等。
有媒体指出，李宁和陈国光还分别任职了 7.87 年和 8.82 年，妥妥的天弘老将了。
那么不用说，这些人才的流失，势必会在一定程度上动摇权益投研团队的中坚力量。所以很快，天弘基金就开始了一轮大范围的招兵买马。
比如在管理层方面，天弘基金就先后挖来了原博时基金总经理高阳、原华泰资管总经理聂挺进，试图进一步强化分管权益投资，提升投研能力。
另外，宏利基金原总经理、首席信息官高贵鑫也在今年 4 月，正式加入了天弘基金，担任公司总经理助理职务，分管券商及创新业务发展部、养老金投资部，兼任养老金投资部总经理。
最后，有着蚂蚁集团背景的新董事长黄辰立，也在去年 11 月份正式落位了。
再来看基金经理层面，今年四月，天弘基金发布公告，增聘原浙商基金权益 「一哥」 贾腾为天弘精选混合的基金经理。然后很快又有消息传出，原招商基金首席固定收益投资官、基金经理马龙已完成跳槽，将正式加盟天弘基金……
很明显，如果单从履历来看，天弘基金挖来的这套阵容非常之豪华，个个都是原基金公司的精兵良将，这足以能感受到天弘对于未来权益投资的渴望，对于打破现在增长困境的重视。
但，实际含金量如何呢？
有点让人看不懂。
比如天弘基金的现任董事长黄辰立，在去年上任前 10 天才拿到基金从业资格证书，险些就出现了外行指导内行的尴尬。
然后就是高阳，有媒体深扒发现，在高阳任职博时基金的两年半里，对应的权益类产品规模，整体似乎并没有得到明显突破。
2021 年一季度末，博时基金非货规模中，股票型和混合型基金分别为 317 亿元和 1361 亿元。到 2023 年三季末，对应则为 385 亿元和 837 亿元……
再者就是贾腾，虽然曾作为浙商基金的 「权益一哥」，但是从任职回报来看，贾腾的真实战绩似乎并不怎么亮眼。管理的 15 只产品中，仅 2 只实现了正收益，5 只亏损超 40%……
不过值得肯定的是，现在贾腾于天弘基金管理的多只产品，任职回报内都保持着正向的收益。
而高阳们也是属于投研出身的、有债券及权益双重投资经验的稀缺性人才，是具备打造爆款权益基金能力的。
所以，真正考验这套 「千里马」 阵容的，还在于未来能不能找到适合天弘基金的权益打法，充分发挥出 1+1＞2 的协同优势，进而实现从 「流量驱动」 到 「能力驱动」 的价值转型。
这将是天弘基金在新一轮竞争周期中重获新生的关键，也是未来重回巅峰的开始……
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