财联社 9 月 29 日讯 （记者 闫军）被动 「固收+」 要来了，财联社记者从业内获悉，股债恒定 ETF 有望年内落地。
近日，有基金公司收到交易所通知，针对股债恒定 ETF 产品进行系统改造，改造需要在 10 月底之前完成。目前接到系统改造通知的基金公司并不少，既有头部 ETF 大厂，也有今年表现亮眼的中型公司。据悉，系统改造后，股债恒定 ETF 最快将于 11 月到 12 月迎来上报。
未来股债恒定 ETF 上报获批，ETF 类型将从宽基指数、策略指数 （如红利、自由现金流），进一步向多资产指数延伸，丰富指数版图，助力 「长钱长投」 生态建设。
对于投资者而言，股债恒定指数可以理解为被动 「固收+」 策略，投资者可以清晰把握产品风险收益特征，从而更便捷地实现资产配置目标；从基金公司产品布局的角度，工具箱进一步扩容，「极致工具化」 思维有利于应对市场变化，把握结构性机遇做大规模。
股债恒定 ETF 有望年底落地，已有系列指数发布
股债恒定 ETF，就是跟踪股债恒定相关指数的 ETF，顾名思义，股债恒定指数是 「股票+债券」 两类资产，为投资者提供不同股债配置比例的资产配置工具，最大的特点在于可以自动固定股债搭配比例以匹配投资者风险偏好。
对于股债恒定 ETF 上报，一方面是基金公司早有布局的计划，另一方面销售费率新规之下，短期赎回费高企推动行业进一步向场内转型。随着交易所要求基金公司对系统进行改造，股债恒定 ETF 的上报也迎来了明确进展。「系统改造需要打通股、债交易，如果 10 月底之前能顺利完成的话，相关 ETF 产品的上报将在 11 月至 12 月进行。」 某基金公司人士表示。
除了基金公司在系统改造，银行等代销渠道也在加快布局步伐。从客群匹配度来看，股债恒定 ETF 与银行客群匹配度也非常高，因为不少银行也在积极争取托管，并在销售环节发力。
股债恒定指数在也迎来了密集的发布，在 2024 年 11 月 21 日，中证指数公司分别发布上证红利股债、中证红利股债大系列指数。到了 2025 年指数发布更为密集，1 月 17 日发布 800 红利低波股债系列指数；5 月 14 日，中证指数又同时发布三大股债恒定系列指数：A500 交易所股债、现金流交易所股债和红利低波交易所股债系列指数。
不少系列设置了 5/95、10/90、15/85、20/80、30/70 等不同的股债比例，以更好匹配投资者需求。除了比例恒定设置，上述指数还会根据市场周期波动进行再平衡从而达到 「高抛低吸」 的效果，最终提升组合长期收益率。简单而言，以股债 10/90 比例来看，如果权益市场涨幅较多，指数会定期调仓，卖掉部分股票配置，或者多配置债券以达到比例的稳定。
财联社记者也了解到，股债恒定指数将采取季度调仓的方式平衡相关比例。
公募、投顾等热议场内版 「固收+」
未来股债恒定 ETF 落地，将补齐 ETF 多资产配置版图，基金公司自然希望能够在产品上获得优先入场券，不过投顾对这一产品更为期待。
华南某券商投顾部门负责人表示，基金投顾就是根据客户的收益目标和风险承受，在投资端选择不同的权益比然后动态平衡，如果有这类股债恒定 ETF 出现，投顾可以不用考虑 「投」 的问题，只需要做好 「顾」 即可。
股债恒定 ETF 有明显的风险收益特征，也符合机构资金的配置需求。有公募人士指出，在 「长钱长投」 的监管引导之下，银行和保险均有驱动力做大权益投资，收益率方面，国内将长期处于低利率环境，纯债收益率太低，投资者愿意适度提高对波动的容忍，换取更高的收益，这也是固收+产品备受青睐的原因。
此外，相对主动产品尽调复杂、观察周期长，机构投向股债恒定 ETF 这类被动固收+产品，指数规则制定清晰固定，风格不会漂移，如果指数表现不佳，直接切换指数即可，投资压力较小。此外，在销售服务费征求意见之下，场内产品不受高额赎回费限制，更具优势。
不过，也有机构人士提出争议，股债恒定指数更像是一个二级债基的基准，股债比例恒定设置了清晰的规则，一定程度上解决了择时问题，但是场内 「固收+」 的投资人群目前来看，可能还不够清晰。此外，如果采取实物申赎，就需要一篮子股票+一篮子债券去申赎份额，也提出了新的要求。
「股债恒定相关场外指数产品有利于引导基民定投，但以 ETF 场内形式出现，日内波动可能也并不低。」 上述人士也担忧，产品规模增大后，申赎需求可能会加大股债的相关性，加剧同涨同跌。
基金公司再次面临 ETF 差异化突围的机遇
更多基金公司认为，股债恒定 ETF 是大势所趋，也是公司布局的方向。ETF 同质化竞争激烈，半数产品管理费难覆盖成本，尤为需引入市场化机构丰富指数供给，宽基、策略风格、QDII、债券 ETF 等类型之外，多资产 ETF 自然是新方向，不仅能丰富市场生态，也有利于投资者的选择。
从基金公司发展的维度来看，ETF 头部大厂强者恒强，不论是宽基还是风格策略均有广泛的布局，而中小基金公司正在借特色策略谋求突围，以最近兴证全球基金 「ETF 长子」 上报为例，首只产品选择了兴证全球沪深 300 质量 ETF，这条指数发布时间仅半年多，尚有先发优势，成股份也更为聚焦优质资产。
在基金公司看来，ETF 的发展远不止于此，未来还可以与大宗交易、主动管理及 QDII 资源结合，拓展新兴市场和衍生品联动场景。因此，每一次创新产品的出现，不论是大厂还是新秀，都是再次站在同一起跑线上。