文 | 趣解商业，作者 | 张语格
近日，百川智能在北京中关村召开了一场发布会。在会上，百川智能创始人兼 CEO 王小川对同行竞争直言不讳，不仅“ 辣评” 刚上市的智谱清言和 Minimax“ 市值和商业化能力不匹配”，还吐槽电梯间到处都是蚂蚁花重金砸下的“ 阿福” 广告，还表示蚂蚁集团疯狂来挖人，“ 从技术人员一直挖到财务”。
图源：小红书截图
不过，王小川开这场发布会并不是为了发表“ 暴论”，而是发布百川智能开源新一代医疗大模型 Baichuan-M3。百川智能宣称 Baichuan-M 在医疗领域中首次实现了对 GPT-5.2 的全面超越，同时还首次具备了严肃问诊能力，且问诊能力显著高于真人医生的平均水平。
百川智能全面押注 AI 医疗，王小川还透露按业务推进的进度公司可能会在 2027 年启动 IPO。然而，“AI+医疗” 的商业化落地同样充满挑战，百川智能真的有机会在两年内顺利登陆资本市场吗？
01.“AI 医生” 靠谱吗?
从 2025 年至今，百川智能的底层大模型已经历经了 5 次重大更新。此次的 Baichuan-M3 核心亮点有两个：极致的低幻觉率与领先的临床诊疗能力。
在严肃的医疗领域，大模型的幻觉是致命缺陷。为了攻克这一难题，此次百川构建了一套事实感知强化学习 （Fact-Aware RL） 架构，让 M3 不依赖任何外部搜索工具的情况下，医疗幻觉率降至 3.5%，成为全球当前幻觉率最低的医疗大模型。
此外，Baichuan-M3 还独创了 SCAN 问诊原则，能让模型能像真实医生一样主动追问病史，而不是简单地被动回答问题，把用户模糊的感觉变为具体的症状后，再排查病因。
百川智能旗下的 C 端 AI 医疗助手“ 百小应” 已经接入 Baichuan-M3。“ 趣解商业” 体验了“ 百小应” 的患者版发现，一些健康咨询类的问题它确实能给出较为深入的回答，根据症状讲清病理，还会附上相关的科研文献。
图源：百小应截图
百川智能表示，Baichuan-M3 问诊能力已经显著高于真人医生的平均水平，官方并没有对真人医生的“ 平均水平” 做出详细解释。王小川在发布会上直言，现在国内一些村医的诊断准确率只有 26%，只比高考时选 C 蒙对的概率高一个点。从他这一说法来看，想必 Baichuan-M3 目前达到公立医院医生的诊断水平尚有难度，但已然能超越这些村医的水准。
百川智能的“ 百小应”，很容易让人对比前段时间阿里推出的“ 蚂蚁阿福”。“ 趣解商业” 注意到，相比阿福的“ 健康管家” 定位，百小应更像是一款医学辅助工具，除了帮患者和家属解决问题，还面向广大的医护工作者；用户在登录时需选择职业，如药企研究员、护士、执业医师等。
图源：百小应截图
百小应的“ 医生版”，与号称美国医生版 ChatGPT 的“OpenEvidence” 十分相似，都强调循证医学和证据溯源，辅助医生做临床决策，能帮医生梳理治疗方案、分析科研文献等，而且保证引用的文献都是真实存在的。
目前 OpenEvidence 在美国已经覆盖了 45% 的医生群体，其背后的公司估值已经突破了 120 亿美元。“ 趣解商业” 注意到，百小应虽然推出时间不长，但国内也有不少公立医院的医生在日常工作中经常使用。
02.AI 医疗的挑战
据王小川介绍，去年百川最重要的事就是组织管理、专注医疗。
百川智能在 AI 医疗赛道的押下重注，源于 2025 年初的战略收缩。在此之前，这家 2023 年成立的创业公司曾全力冲刺通用大模型领域，跻身“ 国产大模型六小龙” 之列，但随着竞争加剧，百川智能在通用领域 B 端和 C 端的业务都受到了不小的冲击。
早在 2024 年，王小川就曾表示百川智能的业务重心将转向医疗领域。2025 年初，百川智能将 B 端组的 PE（提示词工程） 团队调整至产研组，裁撤了主要负责金融行业 ToB 业务的 B 端组。随后，公司的联合创始人陆续出走，只剩下茹立云管理医疗 To B 团队，这也被外界视为百川智能要坚定押注 AI 医疗赛道的信号。
有媒体曾报道称百川智能已经停止预训练新的超大规模通用大模型，但这一说法遭到百川智能否认；不过，“ 趣解商业” 注意到，百川智能的通用底座大模型确实已经停止更新了很长时间。
图源：微博截图
在转向 AI 医疗后，百川明显加大了医疗方向的研发投入，引入人才负责医疗模型的数据策略、反馈强化学习等工作。王小川在近日的发布会上表示，目前百川智能在大模型研发成本上，有很大投入来自聘请专业的医生团队做标注数据，这一部分的投入与 OpenAI 的投入规模不相上下。
最近一年，全国多家知名三甲医院都在积极部署 AI 大模型，百川智能陆续与北京儿童医院、海淀区卫健委等机构进行合作，联合推出 AI 医疗服务。不过，产品和技术上的领先不意味着商业化也能领先；虽然医疗机构拥抱 AI 的热情不低，但 AI 产品在医院落地仍然面临不少挑战。
开拓政企合作资源、部署本地机房适配的成本、定制项目难以规模化，都是商业化进程中可能会遇到的瓶颈。香颂资本董事长沈萌认为，AI 医疗最大的挑战之一是医院与 AI 企业之间的利益、风险分配是否能够取得平衡。“AI 企业需要医院提供应用的场景和数据，也需要医院采购产品付费，这就涉及谁占据主导权的问题。如果医院不愿意开放数据给 AI 企业，AI 企业也无法将合作机构的数据整合到自身平台上，最后 AI 企业只能走定制化开发路线，难以实现规模化落地。”
除此之外，如何让更多医生接受 AI 介入日常诊断，也是百川智能这类企业需要考虑的问题。最近，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在一场论坛中发言表示其拒绝将 AI 引入其所在医院的电子病历系统；张文宏认为，年轻医生可以用 AI 工具查找文献学习，但如果从实习阶段就依赖 AI 直接得出结论，而没有经过完整的临床思维训练，未来将难以具备鉴别 AI 诊断正误的能力。
张文宏的本意是探讨医生应当如何使用 AI、不依赖 AI，但王小川似乎没有完全理解张文宏的观点。在发布会上，王小川直言张文宏是“ 屁股决定脑袋”；王小川认为，医疗的根本问题是，医生不够、医疗不够发达，AI 应该去服务患者，而不是帮医生，“ 假如有一天 AI 足够强，没有医生了也挺好的。”
王小川与张文宏观点的“ 碰撞”，是技术理想与医疗现实的差异，也预示着百川智能在商业化过程中面临着关于行业认知的“ 软矛盾”。这种认知分歧，更将是所有布局医疗赛道的 AI 企业，在未来很长一段时间内都需要认真思考和化解的问题。
03.AI 六小龙, 命运各不同
在此次发布会上，王小川还传达出一个重要信号，百川智能可能会在 2027 年开启 IPO，但目前并未进入实质性的上市流程。
事实上，包括百川智能在内的“AI 六小龙”，此前几乎都传出过筹备上市的消息，而如今六小龙的资本与技术路线已呈现明显分化。
月之暗面最近刚刚完成 5 亿美元 C 轮融资，账上现金储备超 100 亿元人民币，杨植麟表示公司在短期内不着急上市。
智谱和 Minimax，近期先后在港交所敲钟上市；虽然二者目前均处于亏损状态，但上市后股价表现极其出色，市值均已突破千亿港元，足以印证资本市场对大模型企业的热情。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，港股此前缺乏“ 原生” 大模型标的，两家公司作为“AI 大模型双雄” 率先挂牌，形成板块稀缺标签，因此受到资金集中追捧；此外，两家公司认购倍数爆表、“ 人工智能+制造” 相关政策的更新也推动了市场对通用大模型的热情。
王小川在发布会上也评价了智谱和 MiniMax 在资本市场的表现，他认为，智谱和 MiniMax 主要还是踩在通用模型技术红利和政策支持的基础上，但目前这两家公司的市值和商业化能力并不匹配。
图源：微博截图
对于百川智能而言，当下的重点或许是如何尽快跑通盈利模型而非推进上市。
王小川表示不担心商业模式，“ 只要过了医疗门槛能为用户创造价值，不管直接收费还是生态收费都是很容易的事情”。王小川表示，目前百川智能账上仍有 30 亿元资金储备；不过，外界也有声音质疑这笔资金能否足够支撑百川在医疗领域的持续研发与商业化探索。
“ 天眼查” 显示，百川智能的最新一次融资是 2024 年 7 月，融资金额高达 50 亿元，由地方人工智能产业基金、阿里巴巴、腾讯等机构联合投资。
从王小川透露的信息来看，百川智能 2027 年能启动 IPO 的前提是，自身产品已经打磨好并让市场广泛接受。除了面向医院场景，百川智能也在计划推出更多与健康相关的产品，王小川表示，今年公司还会上线两款 C 端应用，同时也正在自研与睡眠相关的硬件。
目前 AI 医疗赛道玩家众多，科技大厂如蚂蚁集团、腾讯、百度、京东、华为，以及中小公司如智谱 AI、商汤、科大讯飞等都有布局。王小川表示，百川产品的差异性在于只做严肃医疗，不做泛化医疗。
但无论 B 端还是 C 端，当前 AI 医疗仍处在技术落地与商业验证的攻坚阶段，行业内关于 AI 角色定位、应用边界的认知尚未统一，百川智能还有很多难题要攻克。
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