周二 （3 月 3 日） 亚洲时段，全球贵金属市场持续波动，贺利氏最新报告提示，金银虽经历剧烈反弹与回调，但历史规律显示，在触底前或仍有下行空间。不过，伊朗冲突及美国关税政策不确定性为金价提供支撑，白银则获 ETF 资金持续流入。报告结合历史行情与当前局势，理性展望后市，认为短期波动虽大，长期基本面依旧稳固，投资者需警惕乐观情绪过快消退。
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【要闻速递】
回顾历史指出，金银在急涨后常迎漫长调整。2025 年初，银价一月涨 72%、累涨 322%，金价涨 30% 和 115%，1 月底急跌后银价快速反弹至 2 月新高，黄金回撤约 70%。历史显示，极端反弹后常跌 40%-70%，触底或需数月甚至数年。当前银价一周跌 37% 符合规律，但去泡沫需更低价格与时间。
中东冲突推升避险需求，美以袭伊朗引燃油价与股市跌势，金价走强。报告指出，部分风险已计价，若冲突持久金价或高位震荡，反之回归基本面。此外，美国最高法院限制特朗普关税权，新政添不确定性，或刺激避险买盘。矿业方面，纽蒙特 2026 年产量预降 60 万盎司至 530 万，主因项目过渡，2027 年起有望回升至 600 万盎司。
白银市场近期的一大亮点是 ETF 资金的持续流入。上周，全球白银 ETF 持仓增加逾 1800 万盎司，价格反弹吸引更多买盘。不过，总持仓为 8.34 亿盎司，仍低于年初的 8.64 亿盎司和去年底的 8.7 亿盎司，说明资金回流尚未回到峰值。中国方面，上海黄金交易所将白银保证金由 27% 降至 24%，日波幅限制调至 23%; 黄金保证金和波幅也分别下调 3 个百分点至 18% 和 17%。此举意在提升市场流动性，但分析认为保证金水平仍偏高，或需进一步调低才能明显激发交易热情。资金流入与监管松绑共同体现白银市场的韧性，同时也提醒投资者关注潜在的流动性风险。
【技术分析】
金银价格虽面临进一步下跌压力，但伊朗冲突、地缘政治风险以及关税不确定性正构筑支撑底线。历史模式、经济动态与市场行为共同塑造了这一复杂格局。投资者应保持谨慎，关注基本面的长期稳定，而非短期投机。展望未来，若风险事件缓和，金银可能迎来更健康的调整期，为理性布局提供机遇。
现货黄金：黄金价格近期波动剧烈，预计国内金价也将随之出现一定调整，需重点关注下方 1180 整数关口的支撑力度。昨日我们重点提示，在美盘前可择机短线低多；若美盘后触及 5480 高位，务必于 22:00 前全部平仓。早间建议于 5300 果断做多，目标 5400，金价最低探至 5300 后最高冲至 5418，盘中获利丰厚。欧盘阶段已基本锁定大部分利润，晚间不再恋战，选择见好就收。当前金价在地缘政治等高度不确定因素作用下频繁暴涨暴跌，大起大落已成常态。
现货白银：昨日，黄金强势刷新历史峰值，白银虽同步上扬，可涨势稍弱于黄金，致使 「金银比」 攀升至较高水平。今日黄金步入调整阶段，基于白银的高 Beta 特性，其大概率会以更为剧烈的下跌作出回应。从技术层面剖析，补跌态势凸显：白银在 78 至 80 美元区间遭遇强劲阻力，始终未能实现有效突破，当下亟需回踩以夯实支撑基础。在白银走出大阴线后，今日持续寻觅低位做多契机，此前在 86.5 布局的多单可继续持有，若价格回落至 88，便可实施补仓操作。白银投资聚焦中长线布局，当前展望后期价格有望冲击 100。