文｜达摩财经
进入 2026 年后，港股迎来了史诗级的回暖，新股发行持续升温，募资规模实现大幅增长。
据港交所公开数据显示，2026 年前两个月，共有 24 家企业在港成功上市，较去年同期增加明显，同比增长 140%。港股 IPO 募资总额达到 892 亿港元，同比实现大幅增长，港股市场总市值规模稳步扩大。
港股 IPO 火热的战略配售，不止吸引了国际投资者，险资对港股的优质 IPO 项目也同样青睐有加，并且个别项目还出现抢筹的情况。如泰康人寿、平安人寿、新华资产 （香港）、大家人寿等险资，均在港股 IPO 项目上接连出手。
在这些参与港股 IPO 配售的险资中，泰康人寿获配的家数堪称业内顶流。据统计，自 2026 年开年至今，泰康人寿参与港股 IPO 收获的浮盈就接近 20 亿港元。
泰康人寿爆炒港股
近日，港股 AI 赛道明星股 MINIMAX（0100.HK） 走势再度引爆市场，股价冲高至 1320 港元/股，刷新上市以来股价新高。截至 3 月 12 日收盘，MINIMAX 的股价报于 1084 港元/股，最新市值约 3400 亿港元。
公开信息显示，MINIMAX 于 2026 年 1 月 9 日正式登陆港交所，发行价仅 165 港元/股。以最新收盘价计算，该股自上市以来累计涨幅高达 557%，短短两个月时间实现股价翻倍式暴涨，资本热度持续攀升，也让参与其中的基石投资者赚得盆满钵满。
在 MINIMAX 的资本盛宴中，基石投资者凭借前期布局斩获巨额浮盈，其中阿布扎比投资局拿下最大份额，共计认购 306.5 万股，伴随股价暴涨，目前该笔投资浮盈已超 32 亿港元。阿里软件公司、博裕资本、汇添富香港、瀚亚投资 （保诚集团旗下）、易方达基金、IDG 资本等知名机构也纷纷入局，同步分享这场投资红利。
保险资金同样成为此次暴涨的受益者，泰康人寿便是典型代表。在 MINIMAX 配售环节，泰康人寿耗资 1.56 亿港元认购 94.31 万股，截至 3 月 12 日，这笔投资仅两个月便实现浮盈 8.69 亿港元，投资收益十分可观。
今年以来，保险资金参与港股 IPO 的积极性呈爆发性趋势，其中，以泰康人寿最具有代表性。
2026 年开年至今，泰康人寿加大了港股 IPO 的申购参与力度，作为基石投资者已参与了壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX-WP（稀宇科技）、兆易创新、鸣鸣很忙、东鹏饮料、澜起科技等 8 家新股申购，累计获配资金达 10.12 亿港元。
在行业选择上，医疗保健、消费、人工智能、智能制造等均在其捕猎范围，其参与频次之高、认购规模在险资中都实属罕见。
从今年险资参与的港股 IPO 项目来看，三大类标的最受长线资金青睐：一是以 AI 为核心的新科技企业，二是医疗保健类企业，三是大消费类企业。泰康人寿也凭借对 AI 赛道的精准布局，收获了亮眼的投资回报。
在泰康人寿 2026 年作为基石投资者参与的港股中，最为耀眼的莫过于热门股票智谱和 MINIMAX。截至 3 月 12 日，二者分别较发行价上涨 378% 和 557%，泰康人寿的持股部分也得到了超过 17 亿元的盈利。
不过港股新股市场并非全线飘红，泰康人寿的投资也出现盈亏分化，其认购金额最多的东鹏饮料走势不及预期。数据显示，泰康人寿在东鹏饮料配售中耗资 2.34 亿港元，截至 3 月 12 日，该笔持股已浮亏约 0.25 亿港元，也印证了港股新股投资的不确定性。
值得注意的是，当前险资通过港股 IPO 配售获得的收益仍为纸面财富，叠加市场波动、个股走势等因素，最终实际盈利仍存在较大不确定性。
回顾 2025 年港股市场，新股整体表现优于 2022-2024 年，但仍有近 33% 的新股上市首日破发；加之险资作为基石投资者普遍设有 6 个月锁定期，部分项目甚至会作为长期资产持有，短期浮盈并非最终收益。
当下，长线资金面临低利率时代下的资产负债匹配困境，尤其在长期收益下行的压力下，传统固收和非标资产配置空间持续收缩，面临明显的 「长期资产荒」，加配权益资产的动力仍然存在。
去年净利润大增
2025 年的寿险江湖，泰康人寿展示除了绝对的统治力。
随着 2025 年第四季度偿付能力报告的披露，这家未上市寿险 「巨无霸」 交出了一份让同行艳羡的成绩单。去年，泰康人寿实现保险业务收入 2386.64 亿元，净利润高达 271.59 亿元。
泰康人寿不仅稳坐非上市险企 「头把交椅」，更是一举拿下了 57 家非上市寿险公司总利润的四成以上。84.52% 的净利润同比增幅，在低利率环境下显得尤为刺眼。
泰康人寿净利润同比大增，其投资端的稳健表现功不可没。尽管 2025 年综合投资收益率略有波动，但三年平均综合投资收益率仍高达 6.09%，在低利率环境中实属罕见。叠加 「报行合一」 带来的费差损改善，以及资本市场阶段性回暖，泰康得以在净资产普遍缩水的行业大背景下，依旧保持强劲的盈利能力。
但是在泰康人寿靓丽的业绩背后，仍有不少隐忧。2025 年，泰康人寿的净资产下降了 16.18%。
这并非泰康一家之痛，而是全行业在新会计准则下面临的共性问题。利率下行导致负债端准备金计提增加，叠加资产与负债久期错配，使得大量险企的净资产账面价值被侵蚀。惠誉评级指出，这种 「缩水」 背后，是寿险公司对利率下行的高度敏感。
泰康人寿更为严重的隐患则在 C 端，黑猫投诉平台上关于 「不知情扣费」「销售误导」 的控诉仍不断堆积。
从黑猫投诉平台的用户反馈来看，泰康人寿高层力推诚信经营，但基层销售误导的顽疾从未根除，青海、江苏等地分支机构频频领罚。而互联网渠道的 「首月 0 元」 等套路式收费，更是让泰康背上了收割流量的骂名。
这种战略与执行的脱节，折射出泰康内部的管理断层。当 HWP 队伍在短短数年内扩张至数万人规模，培训和合规管理的短板便暴露无遗。偿付能力报告显示，泰康人寿主力产品 「赢家人生终身寿险」 的综合退保率达到 41.96%，前买后退的现象背后，很难说没有销售误导的影子。